20220830-国元证券-科前生物-688526.SH-2022年中报点评_行业景气度提升_下半年业绩有望加速改善_3页_1mb

科前生物（688526.SH）2022年中报点评总结

核心内容

科前生物在2022年上半年受到生猪养殖行业持续亏损的影响，导致公司营业收入和归母净利润均出现下降。然而，随着生猪价格的反弹和行业景气度的提升，公司下半年业绩有望加速改善。

主要观点

• 业绩承压与改善趋势：
  2022年上半年公司实现营业收入3.94亿元，同比下降27.78%；归母净利润1.59亿元，同比下降44.39%。但Q2数据表明，公司业绩出现边际改善，同比降幅明显缩小。预计下半年随着行业景气度提升，公司业绩将加速恢复。

• 费用控制与现金管理：
  公司通过优化员工结构和提高效率，有效降低了管理费用，同比下降24.62%。同时，公司增持大额存单至13.46亿元，提高了现金管理效率，缓解了部分经营压力。

• 研发投入与产品进展：
  尽管业绩承压，公司仍持续加大研发投入，2022年上半年研发费用达0.46亿元，同比增长20.82%。多个在研产品已提交新兽药注册并受理，部分产品完成实验室研究，准备提交临床试验申请，显示公司在研发领域的积极布局。

关键信息

业绩表现

• 2022年上半年：
  营业收入：3.94亿元（-27.78%）
  归母净利润：1.59亿元（-44.39%）

• 2022年Q2：
  营业收入：1.91亿元（-15.55%）
  归母净利润：0.68亿元（-41.68%）

盈利预测

• 2022-2024年：
  归母净利润分别为：6.0亿元、7.7亿元、8.9亿元
  每股收益分别为：1.30元、1.66元、1.92元
  市盈率（PE）分别为：19倍、14倍、13倍

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 预期表现：预计未来6个月内股价涨跌幅将优于上证指数20%以上

风险提示

• 生猪价格下行风险
• 重大疫病风险
• 新产品投放不及预期

财务数据概览

财务比率分析

公司基本面

• 流通市值：2878.66百万元
• 总市值：11191.10百万元
• A股流通股：119.65百万股
• A股总股本：465.13百万股

投资者注意事项

• 行业景气度提升：随着生猪价格回升和动保行业景气度提升，公司业绩有望改善。
• 研发能力突出：公司持续投入研发，多项产品进展显著，具备较强的技术储备和市场竞争力。
• 财务稳健：公司通过优化费用和现金管理，保持了较好的财务状况，且资产负债率保持在合理范围内。

结论

科前生物作为动物疫苗行业的头部企业，面对上半年的业绩压力，已采取有效措施进行费用控制和现金管理，同时加大研发投入，提升产品竞争力。随着行业景气度回升，公司业绩有望加速改善，未来三年盈利增长可期，因此维持“买入”投资评级。