20130827-华泰证券-全国水泥周均价近期首次回落_20页_1mb

2013年8月27日建材行业研究周报总结

行业评级

• 建材行业：中性（维持）

水泥行业动态

全国水泥周均价

• 上周全国水泥市场价格环比小幅回落，幅度为0.18%。
• 下游需求在部分区域（江西、贵州、宁夏、安徽）有所回升，但整体仍受暴雨、高温和台风影响，需求较弱。
• 河北石家庄和武汉水泥价格下调10-20元/吨，山东和江苏北部价格上调10-30元/吨。

区域动态

• 华北地区：京津价格平稳，河北部分区域价格小幅回落，主要受低价水泥进入和下游工程启动影响。
• 山西和内蒙：价格保持平稳。
• 华东地区：整体稳中波动，安徽巢湖和合肥价格上调失败，苏南价格平稳，苏北价格上调10-20元/吨。
• 浙江地区：水泥和熟料价格保持平稳，库存偏低，价格高于周边地区30-40元/吨。
• 中南地区：价格大稳小动，广西南宁熟料价格上调20元/吨，湖北武汉个别企业回调后其他企业跟进，低标号普遍下调15元/吨。
• 西南地区：四川成都部分企业低标号价格下调，广元水泥价格上调10-20元/吨，贵阳价格保持平稳。
• 重庆地区：价格持稳，产能过剩严重，短期内价格涨幅有限。
• 西北地区：宁夏价格小幅上调，甘肃平凉上调15元/吨，兰州、天水、白银保持平稳。

水泥库存情况

• 上周主要城市水泥库容比为66.91%，环比上升0.25个百分点。
• 华东、华南、西南库容比分别上升0.2%、0.5%、1.3%；西北库容比下降0.6%；东北、华北库容比持平。

行业观点

• 长三角市场熟料价格显著走高，主要因企业限产，而非需求强劲。
• 四季度水泥价格难以显著超预期，预计高点与二季度接近。
• 环保政策对水泥行业成本影响较大，需关注脱硝政策法规出台。
• 水泥股建议：目前给予“持有”建议，若出现以下情况可加大配置：
  • 股价回落至前期低点附近；
  • 行业脱硝政策法规出台。

相关研究

1. 伟星新材（002372）：零售业务比重大幅提升，全年增长基础牢固（增持）。
2. 金隅股份（601992）：下半年盈利有望回升（买入）。
3. 建研集团（002398）：上半年减水剂收入增逾6成，全年业绩有保障（买入）。

玻纤行业动态

无碱玻璃纤维粗纱

• 市场价格维持平稳，增强型纱库存偏高，成交混乱。
• 纺织型纱价格基本稳定，但成交表现平平。
• PCB行业低迷，电子布、电子纱价格易跌难稳。

电子纱

• G75主流市场售价9500元/吨左右，价格走弱。
• 池窑电子纱企业库存普遍偏高，多数库存量达一个半月产量。

行业观点

• 玻纤需求复苏缓慢，短期投资机会不大。
• 重点推荐：
  • 长海股份（300196）：成长性好，研发能力强，维持“买入”评级。
  • 中国玻纤（600176）：行业景气见底，给予“增持”评级。

玻璃行业动态

生产线状态

• 2013年8月23日：停产2条，冷修34条，实际运行236条。
• 2013年8月24日：停产2条，冷修53条，实际运行218条。
• 2013年8月25日：停产2条，冷修53条，实际运行217条。
• 2013年8月26日：停产2条，冷修53条，实际运行216条。

区域动态

• 华北：价格小幅上涨，沙河市场走货情况好转。
• 华东：市场走势上行，部分企业上调价格。
• 华南：间断性小涨，台风影响出货。
• 华中：市场先扬后稳，下游接受度有限。
• 西南：走势平稳，部分城市水泥价格上调。
• 西北：市场走势良好，部分企业上调价格。
• 东北：市场以稳为主，受降雨影响走货缓慢。

行业观点

• 玻璃价格有回升势头，但新点火生产线增加，短期投资机会不大。
• 重点推荐：
  • 南玻（000012）：主业回暖，给予“买入”评级。

其他子行业观点

• 建研集团（002398）：产能扩张持续，给予“买入”评级。
• 中材科技（002080）：未来三年新业务放量，给予“买入”评级。
• 北新建材（000786）：行业龙头，稳定增长，给予“买入”评级。

图表信息

• 图1：华东主要城市水泥市场成交价格（含税）
• 图2：重点覆盖水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标
• 图3：玻璃产量（2001.1-2013.8）
• 图4：玻璃生产线运行状况跟踪（2001.11-2013.08）
• 图5：库存占比（库存/运行产能，2001.11-2013.08）

数据来源

• 数字水泥网
• 卓创资讯
• Wind
• 华泰证券研究所