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温氏股份2024年及2025年一季度业绩总结

核心内容

温氏股份在2024年及2025年一季度实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司以生猪和肉鸡养殖为核心双主业，凭借成本控制、生产效率提升和市场占有率优势，取得了良好的财务表现。

主要财务数据

业绩亮点

生猪业务

• 2024年：

  • 销售肉猪3018.27万头，同比增长14.93%，市占率第二。
  • 毛猪销售均价16.71元/kg，同比增长12.83%。
  • 实现肉猪销售收入648.55亿元，同比增长33.71%。
  • 综合毛利率达20.3%，同比提升24.04个百分点。
  • 养殖成本持续下降，2025年2月肉猪养殖综合成本降至6.3元/斤。

• 2025年一季度：

  • 销售生猪859.35万头，同比增长5.39%。
  • 毛猪销售均价15.2元/斤，同比增长6.59%。
  • 养殖成本下降，毛利率同比提升11.02个百分点。

肉鸡业务

• 2024年：

  • 销售肉鸡12.08亿只，同比增长2.09%，市占率第一。
  • 毛鸡销售均价13.06元/kg，同比下降4.6%。
  • 实现销售收入357.18亿元，同比下降2.58%。
  • 毛利率为11.63%，同比提升6.32个百分点。
  • 肉鸡上市率达95%，2025年2月毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤。

• 2025年一季度：

  • 销售毛鸡2.82亿只，同比增长5.39%。
  • 销售均价10.91元/kg，同比下降16.53%。
  • 销售均重2.23kg，同比增长1.36%。

成本与效率提升

• 公司养殖成本持续优化，生猪与肉鸡业务均实现成本下降。
• 种猪PSY提升至23.7头，恢复至2018年水平。
• 肉猪上市率提升至92.3%，肉鸡上市率提升至95%。
• 生产效率和疫病防控能力显著增强，为业绩增长提供了有力支撑。

资产与负债情况

• 资产：

  • 2024年末固定资产为347.67亿元，环比下降1.28%。
  • 在建工程为28.06亿元，环比增长11.26%。
  • 生产性生物资产为50.59亿元，环比增长3.46%。
  • 总资产规模持续扩大，预计2027年达123992.74亿元。

• 负债：

  • 2024年末负债合计为49880.15亿元，资产负债率为53.14%。
  • 预计2027年负债合计为45164.97亿元，资产负债率降至36.43%。
  • 带息债务占总负债比例逐步下降，从29.18%降至29.05%。

投资建议

• 预计公司2025-2027年EPS分别为1.4元、1.82元、2.88元。
• 对应PE分别为12倍、9倍、5.9倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司整体盈利能力可期。

风险提示

• 生猪价格波动
• 原材料供应及价格波动
• 动物疫病
• 自然灾害

财务预测与关键指标

财务比率分析

附录：分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 职位：农业行业首席分析师
• 教育背景：南京大学管理学硕士
• 工作经历：2015年起先后供职于西南证券、国泰君安证券，2018年加入银河证券
• 荣誉：曾获2024年第十二届Wind金牌分析师农林牧渔第5名，2024年第十二届&2022年第十届Choice最佳农林牧渔行业分析师、最佳农林牧渔行业分析师团队，2016年新财富农林牧渔第4名、新财富最具潜力第1名、金牛奖农业第1名、IAMAC农业第3名、Wind金牌分析师农业第1名团队成员

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