20250421-中国银河-立华股份-300761.SZ-24年公司业绩优秀_畜禽养殖成本行业领先_4页_1mb

报告摘要

公司2024年及2025年一季度业绩总结

核心内容

立华股份（股票代码：300761.SZ）于2025年4月21日发布了2024年年度报告及2025年一季度报告。报告显示，公司2024年全年业绩表现优秀，实现营收177.25亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.21亿元，同比扭亏为盈（2023年为-4.37亿元）；扣非后归母净利润15.14亿元，同样扭亏为盈（2023年为-4.57亿元）。2025年一季度公司营收40.86亿元，同比增长11.6%；归母净利润2.06亿元，同比增长157.47%。公司分红预案为每10股派现金红利5元（含税）。

主要观点

业绩显著提升：2024年公司实现扭亏为盈，盈利能力明显增强，主要得益于畜禽养殖成本的优化以及猪价走势的有利影响。
毛利率大幅增长：2024年综合毛利率为15.92%，同比提升11.08个百分点；2025年一季度综合毛利率为12.05%，同比提升3.06个百分点。
成本控制有效：公司通过提升养殖效率、优化饲料成本等方式，实现成本持续下降，2024年末养猪完全成本降至14元/kg以下。
市场拓展积极：公司黄羽鸡销量增长13%，屠宰产能达1.2亿只，销售市占率提升至15.48%。公司计划在2025-2027年维持8-10%的出栏增量，并加大对华南、西南及华中地区的市场开发力度。
生猪业务快速增长：2024年公司肉猪销量增长52%，实现肉猪业务收入29.27亿元，同比增长76.51%；毛利率达23.46%，同比提升33.37个百分点。

关键信息

财务指标

指标	2024A（亿元）	2025E（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）
营业收入	177.25	167.22	198.77	230.09
归母净利润	15.21	12.49	17.59	21.94
EPS（元）	1.84	1.51	2.13	2.65
PE	11.17	13.60	9.66	7.74
ROE	16.56%	12.40%	15.18%	16.34%

业务发展

黄羽鸡业务：2024年销售肉鸡5.16亿只，同比增长12.95%；肉鸡业务收入145.31亿元，占总营收的81.98%；毛利率14.56%，同比提升7.84个百分点；公司推动“毛鲜联动”战略，提升产业链盈利能力。
生猪业务：2024年销售商品肉猪129.8万头，同比增长51.8%；肉猪业务收入29.27亿元，同比增长76.51%；毛利率23.46%，同比提升33.37个百分点；公司生猪产能已达200万头，具备价格比较优势。
成本控制：公司通过优化生产指标、原料价格回落及出栏量提升，实现成本持续下降。2024年黄羽鸡养殖完全成本下降，猪价上涨带动毛利率提升。

市场表现

股价与市场对比：2025年4月21日A股收盘价为20.53元，上证指数为3291.43。
投资建议：分析师谢芝优维持“推荐”评级，预计2025-2026年EPS分别为1.51元和2.13元，对应PE为14倍和10倍。
风险提示：包括动物疫病与自然灾害、原材料价格波动、黄羽鸡与生猪价格波动、政策变化等。

附录：财务预测与比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
总资产周转率	1.25	1.13	1.30	1.35
固定资产周转率	2.47	2.37	3.28	4.54
应收账款周转率	1073.46	1120.95	1187.43	1190.63
存货周转率	5.42	5.03	5.53	5.48
资产负债率	37.80%	31.74%	26.75%	26.12%
流动比率	0.86	1.38	2.24	2.86
速动比率	0.27	0.70	1.32	1.94
股利支付率	16.32%	24.35%	14.20%	16.03%
EV/EBITDA	6.51	5.41	3.66	2.36