20160201-广发证券-环保工程及服务行业_行业业绩预增43_大市值公司成为中流砥柱_16页_1mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容

2015年环保板块整体业绩预增 43%，增速高于TMT、服务业等板块，显示出环保行业的强劲增长势头。其中，大市值公司（市值100亿以上）的增速为 51%，远高于中市值（50-100亿）的 28% 和小市值（50亿以下）的 -21%，体现了“强者恒强”的行业格局。

主要观点

• 环保板块整体增长：2015年环保板块归母净利润中位数增速为 43%，高于创业板的 25.6%，连续三年保持增长。
• 大气与水处理板块表现突出：大气板块归母净利润中位数为 19.02亿元，同比增长 43%；水处理板块归母净利润为 21.36亿元，同比增长 45%，其中碧水源贡献超过 60% 的利润。
• 固废板块增长平稳：固废板块净利润中位数为 6.58亿元，同比增长 32%，但四季度增速有所下滑。
• 监测板块持续增长：监测板块净利润为 6.73亿元，同比增长 31%，增速连续三年攀升。
• 节能及其他板块增长乏力：传统余热利用业务增速下滑，但热电联产业务增长较快，整体增速仅为 2%。

关键信息

大气板块

• 大气板块2015年实现归母净利润 19.02亿元，同比增长 43%，增速比2014年提升 14个百分点。
• 三聚环保、永清环保、清新环境等公司实现 70% - 100% 的高增长。
• 龙源技术因业务需求下滑，业绩亏损。

水处理板块

• 水处理板块实现归母净利润 21.36亿元，同比增长 45%。
• 碧水源为龙头，利润占比超过 60%，带动板块增长。
• 兴源环境、万邦达、博世科等公司增速较快。

固废板块

• 固废板块实现归母净利润 6.58亿元，同比增长 32%，增速比2014年略有提升。
• 湘潭电化实现业绩反转，东江环保增速在 20% - 50%。
• 四季度单季度业绩增速为 -16%，较前三季度有所下滑。

监测板块

• 监测板块实现净利润 6.73亿元，同比增长 31%，增速连续三年攀升。
• 聚光科技、雪迪龙分别实现 20% - 50% 和 30% - 50% 的增长。
• 先河环保因合并子公司，业绩增长显著。

节能及其他板块

• 节能及其他板块实现业绩 5.93亿元，同比增长 2%。
• 传统余热利用业务增速下滑，盾安环境、易世达等公司出现业绩下滑。
• 长青集团因进军热电联产业务，实现 50% - 80% 的增长。

风险提示

• 市场存在低价恶性竞争，可能导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度可能低于预期，影响业绩表现。

行业评级

• 行业评级：买入，预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

公司股价与增发价、增持价倒挂情况

部分公司股价已跌破增发价或增持价，如：

• 龙马环卫：跌破增持价 50.07%
• 津膜科技：跌破增发价 38.16%
• 聚光科技：跌破增发价 9.57%
• 碧水源：股价高于增发价，但未达到增持价。

分析师信息

• 郭鹏：资深分析师，2015年新财富环保行业第一名，研究经验涵盖环保、燃气、电力等领域。
• 陈子坤：资深分析师，曾获新财富环保行业第一名（团队），有色金属行业第二名（团队）。
• 沈涛：首席分析师，曾获新财富煤炭、环保等行业第一名。
• 安鹏：首席分析师，曾获新财富煤炭、环保等行业第一名。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码 510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码 518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码 100045
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码 200120

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