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战略小金属龙头成长之路总结

核心内容

公司是一家主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工及稀有稀土金属贸易业务的四川龙头企业，同时涉足稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。通过多年发展，公司已形成覆盖稀土矿山开采、冶炼分离、金属冶炼、废料回收利用及锆钛加工的全产业链布局。

主要观点

• 公司通过一系列并购和资源整合，实现了业务规模的快速扩张，包括收购晨光稀土、文盛新材、科百瑞等企业，增强了其在稀土和锆钛领域的竞争力。
• 公司积极布局上游资源，通过托管汉鑫矿业、收购冕里稀土及格陵兰项目，拓展了国内和海外稀土矿资源，提升了资源保障能力。
• 公司在冶炼分离技术上持续优化，采用先进工艺，提高了设备效率和产品纯度，增强了盈利能力。
• 随着国家对稀土行业整顿及“打黑”行动的推进，稀土价格逐步上涨，公司业绩有望持续提升。
• 全球锆矿供给收缩，锆英砂价格持续看涨，公司通过收购文盛新材进入锆钛领域，拓展了新的利润增长点。
• 公司积极布局下游深加工领域，延伸产业链，提升附加值。

关键信息

公司业务布局

• 稀土业务：公司是四川省稀土冶炼分离行业龙头企业，具备年处理8000吨稀土精矿的能力，通过收购晨光稀土和科百瑞，进一步扩大了稀土金属冶炼及分离能力，预计2017-2019年稀土金属产能分别达到8000吨、8000吨、8000吨。
• 锆钛业务：公司通过收购文盛新材，进入锆钛领域，具备年产77万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的生产能力，以及多种下游深加工产品能力。
• 产业链延伸：公司通过收购西安西骏部分股权，拓展稀土分离业务，实现轻、重稀土冶炼分离能力的互补。

收购与整合

• 晨光稀土：公司通过收购晨光稀土，获得其稀土氧化物和金属生产能力，完善了产业链布局。
• 文盛新材：公司收购文盛新材，进军锆钛领域，丰富产品结构，提升公司综合竞争力。
• 科百瑞：公司收购科百瑞，通过技改提升产能利用率和盈利能力。
• 西安西骏：公司收购西安西骏部分股权，增强稀土分离能力，实现业务协同。

价格与市场趋势

• 稀土价格：由于国家打黑行动和国储招标的推进，稀土价格持续上涨，预计2017-2019年氧化镨钕价格将分别达到23.36万元/吨、23.36万元/吨、23.36万元/吨。
• 锆英砂价格：2017年锆英砂价格预计达到8500元/吨，随后逐年上涨至9500元/吨。
• 钛精矿价格：预计2017-2021年钛精矿价格稳定在1800元/吨。

盈利预测

• 净利润：公司预计2017-2019年净利润分别为3.8亿元、5.0亿元、6.9亿元，对应EPS分别为0.28元、0.37元、0.51元。
• 估值与评级：公司2017年给予67倍估值，目标价18.86元，维持买入评级。

风险提示

• 稀土价格不及预期可能影响公司业绩增长。

数据概览

未来发展方向

• 公司将重点发展稀土深加工产品，如钕铁硼磁材、石油催化剂和矿产品综合利用。
• 通过技改项目和新增产能，进一步提升公司盈利能力。
• 拓展海外市场，提高稀土产品的国际销售比例。

总结

公司通过整合优质资产、布局上游资源、优化中游冶炼技术、延伸下游深加工业务，打造了完整的稀土产业链，并积极拓展锆钛领域，实现多元化发展。在国家政策支持和市场需求推动下，稀土和锆钛价格持续上涨，为公司业绩增长提供有力保障。未来，公司有望凭借强大的资源整合能力和技术优势，进一步提升市场占有率和盈利能力，成为行业龙头。