20150119-华泰证券-建材行业_2015年第2期周报-水泥价格继续下挫_华南玻璃需求支撑库存低位_14页_1mb

建材行业周报总结（2015年第2期）

核心内容概述

本报告为2015年1月19日发布的建材行业周报，重点分析了水泥、玻纤、玻璃等子行业的市场动态及投资观点。整体行业评级为中性，维持不变，表明市场处于平稳状态，但存在一定的不确定性。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格继续下跌，跌幅约0.64%。主要下跌区域包括广东珠三角、浙江台州和安徽亳州，部分区域如华南价格下滑加剧，而华东价格下行波动趋缓。
• 区域分析：
  • 华北：价格平稳，唐山启动熟料冬储销售，部分企业停产。
  • 华东：价格小幅走低，部分企业因春节临近出货量下降。
  • 中南：价格下跌明显，尤其是广东地区，企业为清库存普遍降价。
• 投资建议：长期看好受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份，以及受益于“一带一路”建设的天山股份、青松建化、四川双马、祁连山等。
• 国企改革：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、祁连山、宁夏建材等企业均具有国企改革预期，其中海螺水泥已公告改革方案，安徽国资委将直接持有上市公司。

玻纤行业

• 市场动态：无碱粗纱价格稳定，新风电政策出台对行业形成利好，预计2015年风电项目将保持良好赶工态势。
• 中碱纱：市场运行淡稳，部分企业计划技改为无碱窑，或利好中碱粗纱行情。
• 投资建议：重点推荐长海股份和中国玻纤，关注其在出口反补贴税和国内风电需求增长方面的受益。

玻璃行业

• 价格走势：上周国内浮法玻璃均价上涨0.19%，但区域间表现分化。华南市场因需求支撑，价格上调；华北市场弱势盘整，库存增加。
• 供需分析：
  • 供应面：全国浮法玻璃生产线运行情况稳定，部分冷修生产线出现。
  • 需求面：北方市场需求疲软，南方市场相对坚挺。
• 投资建议：推荐南玻，因其超薄玻璃进口替代加速，同时受益光伏景气反转，预计2014-16年EPS分别为0.71/0.85/0.92元，维持“买入”评级。

关键信息

水泥市场数据

• 价格：全国水泥价格继续下挫，部分区域价格下调10-40元/吨。
• 库存：全国水泥库容比维持低位，部分区域如华南库存低位，企业出货良好。
• 企业动态：海螺型材参与混合所有制改革，预计受益于油价下行带来的成本优势。

玻璃市场数据

• 价格：浮法玻璃均价上涨0.19%，区域间表现分化，华南市场表现较强。
• 库存：华北市场库存增加，华东市场库存维持低位。
• 成本面：纯碱价格稳定，工业萘和环氧乙烷价格略有上涨。

其他子行业动态

• 石膏板：累计产量同比上升，行业处于稳定增长阶段。
• 减水剂：价格环比上涨1%，主要原料环氧乙烷和工业萘价格稳定。
• 管材：中巴经济走廊项目持续推进，预计2030年前完成，将受益于“一带一路”政策。

投资关注点

• 水泥板块：关注冀东水泥、金隅股份、天山股份等，受益于政策及行业整合。
• 玻纤板块：长海股份、中国玻纤受益于风电需求及国企改革。
• 玻璃板块：南玻受益于超薄玻璃进口替代及光伏景气反转。
• 其他子行业：建研集团、伟星新材、中材科技、北新建材等，受益于京津冀一体化及国企改革。

风险提示

• 水泥行业：下游需求疲软，库存压力较大，价格仍有下滑风险。
• 玻纤行业：风电上网电价下调可能抑制需求增长。
• 玻璃行业：产能过剩问题依旧存在，市场竞争激烈。
• 油价波动：若油价持续下跌，可能影响电石法PVC成本，进而影响型材企业毛利率。

行业评级说明

• 行业评级：中性（维持），表示行业整体表现平稳，但存在不确定性。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

2015年建材行业整体表现中性，水泥、玻纤、玻璃等子行业均受到政策及市场因素的影响。水泥市场价格持续走低，但部分区域如华南因需求支撑表现较好；玻纤行业因风电政策及国企改革预期获得关注；玻璃市场呈现区域分化，南方市场表现相对坚挺。投资建议主要围绕政策受益及行业整合，同时需关注油价波动及市场供需变化对行业的影响。