20230128-创元期货-豆粕周度报告_假期内美豆先抑后扬_继续关注阿根廷天气情况_18页_1mb

假期内美豆先抑后扬，继续关注阿根廷天气情况总结

核心内容概述

2023年春节期间，全球豆粕市场受到阿根廷天气炒作影响，波动明显。国内市场因春节假期而休市，油厂、贸易商及下游企业均暂停运营，市场整体处于短暂停歇状态。国外CBOT美豆在阿根廷天气变化下呈现“先跌后涨”走势，而巴西大豆因降水影响收获进度，阿根廷未来降水或缓解减产风险，但长期天气仍存不确定性。整体来看，全球大豆增产预期不变，节后市场或将跟随美豆高位震荡，中长期则可能因南美大豆大量到港而回落。

主要观点

国外市场表现

• 美豆走势：受阿根廷天气影响，CBOT美豆价格先跌后涨，本周五收于1512.25美分/蒲式耳，较上周五上涨0.21%。21日阿根廷降水超预期，导致美豆价格下跌至1500美分以下，但随后因天气转干及远期天气无改善，价格反弹至1500美分以上。若本周末降水兑现，或将减少产量下调风险。
• 出口销售：美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增114.57万吨，高于市场预期，其中对华出口94.03万吨，显示中国市场仍是重要需求方。
• 压榨利润：美豆压榨利润下滑，周度压榨利润为每蒲式耳3.63美元，较前一周下降4.72%，且仍低于去年同期水平。

巴西市场情况

• 出口预估：2023年1月巴西大豆出口量预计达199.9万吨，高于上周预估，但仍低于2022年1月水平。
• 收获延迟：巴西早熟大豆收获进度仅为2%，远低于去年同期的4.7%。主要因中部地区持续降水影响收割效率。
• 未来天气：未来两周巴西多数产区天气改善，除南里奥格兰德州南部外，其他地区干旱风险降低，有助于大豆收割进度加快。

阿根廷市场情况

• 降水影响：阿根廷本周末预计将有丰富降水，有助于缓解大豆作物恶化趋势，种植面积达98.8%，未来7天种植面积将不足200公顷。
• 天气展望：尽管本周末降水有望缓解压力，但长期来看，阿根廷其他产区仍面临降水偏少及高温干旱问题，尤其布宜诺斯艾利斯省远期天气无明显改善。

关键信息

国内豆粕市场

• 市场休市：春节假期期间，国内豆粕市场休市，油厂、贸易商及下游企业普遍停工。
• 到港量与库存：2023年第2周国内大豆到港量约188.5万吨，供应逐渐宽松。油厂豆粕库存持续下降，主要因节前备货需求。
• 节后需求预期：下游饲料企业库存天数升至11.09天，节后可能有补库需求，豆粕提货量将明显增加。
• 基差与榨利：当前豆粕基差偏高，榨利持续亏损，看空远月合约风险较大。

结论与展望

• 短期走势：节后豆粕市场预计将继续跟随美豆高位震荡，高基差及榨利亏损使看空风险较大。
• 中长期趋势：全球大豆增产预期不变，南美大豆上市后，供应将大幅增加，预计连粕价格及基差将回落。
• 关注重点：阿根廷天气变化仍是影响美豆及连粕走势的关键因素，需持续关注未来降水及干旱情况。

创元研究团队信息

• 研究员：廉超（经济学硕士，郑商所高级分析师，投资咨询资格号：Z0017395）
• 团队介绍：创元研究团队涵盖农产品、宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工等多个领域，具备丰富的研究及交易经验，致力于产业链及市场逻辑分析。

风险提示

• 天气风险：阿根廷天气变化对产量影响较大，需密切关注未来降水及干旱情况。
• 宏观因素：全球宏观经济形势可能对豆粕市场产生影响，需结合整体市场环境进行研判。