20160106-兴业证券-晨会纪要_13页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券于2016年1月发布的多行业观点汇总，涵盖金融工程、中小盘、TMT、银行、旅游餐饮、轻工制造、汽车行业及食品饮料等行业。报告分析了各行业内的投资机会、公司动态、盈利预测、风险提示等内容，为投资者提供多维度的市场洞察与建议。

主要观点

金融工程观点

VSI策略：波动率倾斜策略（VSI）的收益主要来源于波动率回归均值带来的Vega收益，Gamma和Theta收益具有不确定性。
国内市场特点：近月合约活跃度高，冲击成本小，但VSI策略需平衡合约活跃度与期限，建议选择成交活跃的远月合约。
交易频率与收益：通过增加开仓频率，提高资金利用效率，对第一只虚值期权的VSI策略，平均收益率从1.1%提升至3.53%，胜率接近100%。
保证金影响：采用新组合保证金规则可显著提高策略收益水平。

中小盘观点

盛世大联（831566）

事件：2016年1月4日，公司与绿地润东签订战略合作协议，推动B端合作模式落地。
亮点：
- 公司是唯一实现互联网车险业务落地的公司，具备全国性保险代理资质。
- 车管家业务高速扩张，B2B2C模式聚焦高端用户。
- 积极拓展汽车融资租赁业务，形成新的利润增长点。
- 与B端大客户融合，构建车后闭环生态体系。
盈利预测：预计2015-2017年EPS为0.48、0.96、1.79元，对应PE为54.3、27.2、14.6倍。
评级：增持。
风险提示：互联网车险业务推广不及预期、B端合作进展不及预期。

凯路仕（430759）

事件：公司持续推进“双品牌双渠道”战略，打造骑行运动综合服务商。
亮点：
- 拥有“凯路仕”和“烈风”两大品牌，覆盖中高端市场。
- 体育产业迎来爆发增长期，骑行运动市场潜力巨大。
- 公司设立海外工厂，规避贸易壁垒，提升全球竞争力。
盈利预测：预计2015-2017年EPS为0.58、1.02、1.37元，对应PE为27.6、15.8、11.7倍。
评级：增持。
风险提示：产能利用率不达预期、市场竞争加剧、智能化改造项目低于预期。

TMT行业观点

声学产品升级：公司声学组件规格升级，预计2016年ASP提升10%-20%，营收增长17%。
VR业务发展：公司是大陆唯一切入国际VR供应链的厂商，预计2016年VR业务贡献净利润弹性6.4%-32.1%。
技术布局：3D VR技术提升消费者参与度，增强协同平台入口效应。
评级：增持。
风险提示：竞争对手新产品进展快于预期、VR行业发展不及预期、汽车音响等新业务布局进展不顺利。

银行行业观点

互联网金融动态：互联网金融板块指数本周下跌2.21%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。
P2P监管细则：银监会发布监管细则，采用备案制，不设准入门槛，仅设红线，对行业是利好。
行业数据：P2P网贷行业累计成交量达322.62亿元，环比上升3.91%；综合利率维持在11.78%-12.65%。
评级：未明确，但整体趋势为“增持”。
风险提示：政策风险、行业竞争加剧、业务推进不及预期。

旅游餐饮行业观点

莱茵体育

事件：拟通过现金和股权收购飞马健身100%股权，开启智慧场馆全国布局。
亮点：
- 飞马健身为杭州本地优秀健身连锁企业，协同效应明显。
- 公司计划在一二线城市建设1000家智慧场馆。
- 业绩对赌机制为未来业绩提供指引。
盈利预测：2016-2019年扣非归母净利润目标为1亿元。
评级：增持。
风险提示：欧洲恐怖袭击风险。

众信旅游

事件：战略投资穷游网，获取精准大容量客户资源和海外地接资源。
亮点：
- 穷游网用户超6000万，覆盖300多个境外目的地。
- 公司商业模式成熟，已实现独立盈利。
- 合作将为上市公司带来新销量。
盈利预测：预计2016-2017年EPS为0.60/0.77元。
评级：增持。
风险提示：欧洲再次出现恐怖袭击。

轻工制造行业观点

美盈森

事件：与宜宾市政府战略合作，打造包材整装供应平台。
亮点：
- 与宜宾市中小企业服务有限公司成立宜美公司，推进平台化发展。
- 市场空间大，管理层经验丰富，具备长期竞争力。
盈利预测：2016-2017年EPS为0.26元、0.33元，对应PE为47倍、37倍。
评级：买入。
风险提示：新客户订单放量不达预期、原材料价格大幅上涨。

索菲亚

事件：投资极点三维电子，布局VR家居设计。
亮点：
- 获得自有渲染引擎，提升三维展示技术水平。
- 智能化版图不断完善，推动家居设计体验升级。
盈利预测：预计2015-2016年EPS为1.03元、1.40元，对应PE为37倍、28倍。
评级：买入。
风险提示：橱柜领域开拓不顺、定制衣柜市场竞争激烈、智能化改造项目低于预期。

汽车行业观点

奥特佳（002239）

事件：通过并购牡丹江富通与空调国际，完善新能源热控系统布局。
亮点：
- 纵向整合空调国际，进入整车热管理系统市场，客户包括通用、福特、大众等。
- 横向收购牡丹江富通，完善斜盘式压缩机产品线，形成A、B、C级全系车型覆盖。
- 新能源热控系统优势显著，具备龙头潜力。
盈利预测：预计2015-2017年归属母公司净利润分别为3.56亿、4.55亿、5.23亿，EPS为0.30元、0.38元、0.44元。
评级：增持。
风险提示：新能源汽车政策波动、乘用车市场销量放缓。

食品饮料行业观点

顺鑫农业

事件：公司基本面拐点临近，股价回归价值区间。
亮点：
- 新董事长推动改革，员工积极性显著提高。
- 市场化薪酬机制激发员工动力。
- 白酒业务增长迅速，目标2020年实现百亿收入。
- 养殖业务预计贡献8000万利润，地产业务剥离可节约财务费用。
盈利预测：2016年合理市值150亿，EPS为0.60元。
评级：增持。
风险提示：剥离和并购进度低于预期、改制低于预期。

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002778	高科石化	2230.00	8.50
002787	华源包装	3520.00	11.37
603778	乾景园林	2000.00	18.98
300491	通合科技	2000.00	10.48
300494	盛天网络	3000.00	18.10
603299	井神股份	9000.00	3.69
002777	久远银海	2000.00	11.46
300490	华自科技	2500.00	9.09

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示汇总

金融工程：政策变化、市场波动、保证金规则影响
中小盘：业务拓展不及预期、市场竞争加剧
TMT：技术发展不及预期、行业竞争加剧
银行：政策风险、行业整合、业务推进不及预期
旅游餐饮：安全风险、市场竞争
轻工制造：新客户订单、原材料价格波动
汽车行业：政策变化、市场需求波动
食品饮料：并购进展、行业政策变化

机构销售经理联系方式

上海地区：
- 罗龙飞：021-38565795 / luolf@xyzq.com.cn
- 盛英君：021-38565938 / shengyj@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915 / yangchen@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411 / fengcheng@xyzq.com.cn
- 顾超：021-20370627 / guchao@xyzq.com.cn
- 胡岩：021-38565982 / huyanjg@xyzq.com.cn
- 赵新莉：021-38565922 / zhaoxinli@xyzq.com.cn
北京地区：
- 朱圣诞：010-66290197 / zhusd@xyzq.com.cn
- 肖霞：010-66290195 / xiaoxia@xyzq.com.cn
- 刘晓浏：010-66290220 / liuxiaoliu@xyzq.com.cn
- 吴磊：010-66290190 / wulei@xyzq.com.cn
深圳地区：
- 朱元彧：0755-82796036 / zhuyy@xyzq.com.cn
- 杨剑：0755-82797217 / yangjian@xyzq.com.cn
- 王维宇：0755-23826029 / wangweiyu@xyzq.com.cn
海外地区：
- 刘易容：021-38565452 / liuyirong@xyzq.com.cn
- 徐皓：021-38565450 / xuhao@xyzq.com.cn
- 张珍岚：021-20370633 / zhangzhenlan@xyzq.com.cn
- 曾雅琪：021-38565451 / zengyaqi@xyzq.com.cn
- 赵新莉：021-38565922 / zhaoxinli@xyzq.com.cn
私募及企业客户负责人：
- 刘俊文：021-38565559 / liujw@xyzq.com.cn