20211108-东北证券-10月进出口数据点评_出口韧性仍在_但需警惕拐点或近_9页_1mb

报告摘要

2021年10月进出口数据总结

核心内容概述

2021年10月中国进出口数据总体保持增长，出口韧性仍在，但增速边际放缓，进口增速不及预期。出口增长主要受到海外经济复苏、订单转移以及部分商品类出口惯性的影响，而进口则受到国内生产受限、能源短缺和政策调控的影响。整体来看，出口面临拐点风险，但长期走势仍需观察；进口在短期能源需求激增后或有所缓解，但生产原材料的“量减价扬”格局可能持续。

主要观点

出口情况

整体增长：10月按美元计价的出口同比增长27.1%，高于预期的22.8%，但环比前值28.1%有所放缓。
增速边际放缓：出口同比增速自7月来首次出现边际下调，2年复合增速为18.7%，仅比9月高0.4个百分点。
产品结构分化：
- 机电产品：出口同比增长23.5%，2年复合增速18.1%，环比微降0.3个百分点。
- 钢材和稀土：出口同比增速分别达89.5%和191%，2年复合增速分别为30.9%和49.8%，分别为年内次高和最高。
- 商品类出口：灯具、照明装置及其零件和家具及其零件的2年复合增速分别为34.4%和23.0%，箱包及类似容器和玩具出口2年复合增速分别为7.4%和23.7%。
- 服装类出口：2年复合增速达13.7%，为上月的两倍有余。
出口地区分化：
- 对欧盟出口：同比增加44.3%，2年复合增速15.8%，为10月出口的主要增长动力。
- 对美国、香港和东盟出口：同比分别增长22.7%、21.0%和18.0%，但均较9月有所下降。
出口拐点风险：OECD综合领先指数已至拐点，出口集装箱运价指数高位震荡，波罗的海干散货运价指数大幅下降，短期出口增速可能面临拐点。

进口情况

整体增长不及预期：10月按美元计价的进口同比增长20.6%，低于预期的26.2%，环比前值17.6%有所上升。
进口增速边际放缓：2年复合增速为16.0%，较上月下降1.1个百分点。
能源产品进口量价齐升：
- 煤及褐煤、天然气、成品油：进口量分别同比增长96.3%、24.5%和43.3%，进口额分别同比增长291.8%、144.7%和56.3%。
生产原材料进口量减价扬：
- 铁矿砂及其精矿：进口量同比下降14.2%，进口额下降1.8%。
- 原油和铜矿：进口量下降，但价格高位运行，进口额保持平稳。
进口短期改善预期：随着煤炭保供措施推进，市场缺煤状况基本缓解，预计四季度剩余月份能源相关进口量价齐升的局面将有所改善。
生产端受限：能耗双控、缺煤少电等因素削弱了国内生产动能，影响进口表现。