20231116-财通证券-食品板块2023年三季报总结_成本和费效改善显著_静待需求恢复_25页_1mb

报告摘要

本报告对食品饮料行业2023年第三季度的表现进行了深入分析，整体行业呈现渐进性复苏趋势，利润端改善显著，主要得益于成本下行和费效优化。报告重点分析了啤酒、软饮料、餐饮供应链及休闲食品等细分行业，并提出了相关投资建议。

产量与销量：2023Q1-3啤酒行业实现营收620.09亿元，同比增长7.45%，产量2993.30万千升，同比增长2.1%。
结构升级：中高档产品表现亮眼，吨价持续上升，啤酒行业进入“量减价增”的良性竞争阶段。
成本改善：包材成本下降、产品提价及费效优化共同推动利润提升。
重点公司表现：
- 青岛啤酒：Q1-3营收309.8亿元，同比增长6.42%，归母净利润49.08亿元，同比增长15.02%。
- 重庆啤酒：Q1-3营收130.29亿元，同比增长6.94%，归母净利润13.44亿元，同比增长13.67%。
- 燕京啤酒：Q1-3营收124.16亿元，同比增长9.66%，归母净利润9.56亿元，同比增长42.16%。
- 珠江啤酒：Q1-3营收45.5亿元，同比增长10.7%，归母净利润6.4亿元，同比增长12.8%。

收入与利润：2023Q3软饮料行业营收70.96亿元，同比+19.69%；归母净利润13.11亿元，同比+20.33%。
大单品战略：各公司持续推动大单品战略，带动全国化和消费场景的拓展。
成本与规模效应：原材料价格回落、规模效应释放带来盈利能力提升。
重点公司表现：
- 东鹏饮料：Q1-3营收86.41亿元，同比增长30.05%；归母净利润16.56亿元，同比增长42.05%。
- 百润股份：Q1-3营收24.57亿元，同比增长49.35%；归母净利润6.65亿元，同比增长27.08%。
- 李子园：Q1-3营收10.69亿元，同比增长0.72%；归母净利润1.89亿元，同比增长21.87%。
- 香飘飘：Q1-3营收19.79亿元，同比增长29.31%；归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈。
- 承德露露：Q1-3营收20.35亿元，同比增长3.25%；归母净利润4.43亿元，同比增长21.77%。
- 养元饮品：Q1-3营收45.87亿元，同比增长9.6%；归母净利润12.89亿元，同比增长27.98%。

收入环比改善：2023Q3餐饮供应链收入有所改善，B端恢复优于C端。
调味品板块：基础调味品营收改善，复合调味品景气度持续攀升。
重点公司表现：
- 海天味业：Q1-3营收256.1亿元，同比增长2.42%；归母净利润3.44亿元，同比增长55.35%。
- 千禾味业：Q1-3营收24.36亿元，同比增长26.55%；归母净利润3.44亿元，同比增长55.35%。
- 中炬高新：Q1-3营收53.41亿元，同比增长4.41%；归母净利润1.70亿元，同比增长61.35%。
- 恒顺醋业：Q1-3营收21.39亿元，同比增长12.98%；归母净利润1.38亿元，同比增长16.04%。

市场情绪与基本面底部确认：当前市场情绪逐步回暖，食品板块业绩底在三季报已确认，四季度有望持续向好。
布局方向：
1. 顺周期与性价比赛道：关注小B餐饮端改善带来的估值提升、高性价比带来的经营韧性。
2. 重点推荐公司：天味食品、盐津铺子、千味央厨，关注东鹏饮料。
3. 建议关注公司：安井食品、中炬高新、宝立食品。
4. 绝对收益机会：安琪酵母、洽洽食品受益于成本改善，盈利弹性显著。