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国贸期货研发早报总结 (2022-1-18)

核心内容概述

本报告为国贸期货金融团队发布的投资早报，重点分析了股指和国债期货的市场走势及操作建议，结合宏观经济数据与央行货币政策调整，对市场未来走势进行了展望。

一、股指行情分析

1.1 行情评述

• 市场表现：昨日沪深股指早盘连续拉升，午后横盘整理。
• 行业表现：数字经济板块掀涨停潮，汽车、地产、券商、半导体等板块表现良好；而新冠肺炎检测、稀土板块出现调整。
• 指数涨幅：沪深300收涨0.86%，上证50收涨0.28%，中证500收涨1.08%。
• 成交量与资金流向：两市成交额达1.12万亿元，环比略有增加；北向资金净买入17.07亿元。

1.2 操作建议

1.3 投资逻辑

• 经济数据：2021年四季度GDP同比增长4.0%，全年实际增长8.1%，显示经济虽四季度疲软，但全年表现超预期。
• 行业动态：基建投资受“超前发力”政策影响，预计年初将逐步回暖；制造业投资保持高景气，出口高增支撑增长；房地产投资大幅回落，消费增长乏力。
• 政策预期：国内经济呈现“前低后高”趋势，稳增长政策密集部署，央行宽松政策预期犹在。
• 降息影响：MLF和OMO利率同步下调10BP，释放宽松信号，助力无风险利率下行，提升股指估值。

二、国债期货分析

2.1 行情评述

• 利率调整：MLF和OMO利率均下调10BP，降息幅度超出市场预期。
• 操作规模：MLF操作7000亿元，逆回购1000亿元，净投放900亿元，超额续作2000亿元。
• 价格走势：国债期货冲高回落，小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.07%。

2.2 政策背景

• 降息原因：央行降息是对中央经济工作会议精神的落实，旨在应对“三重压力”，支持实体经济。
• 市场预期：尽管市场已有降息预期，但此次降息仍带来增量利好，国债期货处于中期牛市格局。

2.3 操作建议

• 推荐星级：★★★★★
• 市场判断：宽信用与降息预期交替，债期维持乐观判断，建议继续做多。

三、主要观点与关键信息

3.1 主要观点

• 国内经济虽四季度表现疲软，但全年增长超预期，未来有望呈现“前低后高”趋势。
• 央行超预期降息，释放宽松信号，对市场资金面和股指估值形成支撑。
• 国债期货在政策利好的推动下，维持中期牛市格局，做多仍是主旋律。
• 稳增长政策将逐步落实，一季度经济数据有望体现政策效果。

3.2 关键信息

• 央行MLF和OMO利率同步下调10BP，降息幅度超出市场预期。
• 2021年四季度GDP增长4.0%，全年增长8.1%，显示经济韧性。
• 房地产投资大幅回落至-13.9%，消费增长乏力。
• 央行宽松预期犹在，预计一季度仍有进一步宽松空间。
• 关注5年期LPR是否在20号调降，作为后续政策信号。

四、免责声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。
• 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播。

五、总结

本报告对股指和国债期货进行了详细分析，认为在稳增长政策和央行宽松货币政策的推动下，市场整体表现积极。股指有望阶段性企稳，IC合约可逢回调布局中长线多单；国债期货在政策利好下维持中期牛市，建议继续做多。投资者应密切关注后续经济数据和政策动向，以判断市场走势。