20220401-开源证券-亚玛顿-002623.SZ-公司信息更新报告_困境之中寻找突破_未来有望边际转好_4页

亚玛顿 (002623.SZ) 总结

核心内容概览

亚玛顿是一家专注于光伏玻璃和电子玻璃业务的公司，2022年4月1日的投资评级为“买入（维持）”。公司近年来面临需求和成本双重压力，但通过一体化布局和新业务拓展，未来盈利预期有所改善。

主要观点

业绩表现

• 2021年公司实现营业收入20.32亿元，同比增长12.7%；但归母净利润仅为0.54亿元，同比下降60.8%。
• 2022年预计归母净利润为2.09亿元，2023年预计为3.04亿元，2024年预计为4.17亿元，盈利预测持续向好。
• EPS（每股收益）预计分别为1.05元、1.53元和2.09元，对应市盈率分别为25.4倍、17.4倍和12.7倍。

业务布局

• 光伏玻璃业务：受益于清洁能源转型趋势，公司通过并购上游企业凤阳硅谷智能，缓解原材料成本压力。公司专注于≤2.0mm超薄玻璃技术，保持行业领先。
• 电子玻璃业务：预计2022年LCD产能稳定在3.16亿平米，电子玻璃应用领域广泛，市场空间广阔。公司已签订部分订单，具备显著的成本优势和利润空间。

新业务拓展

• 公司积极拓展BIPV（建筑光伏一体化）和光伏电站业务，结合自身技术优势，推动多元化应用场景发展。
• 与EPC工程建设方合作，拓宽下游业务布局，有望在未来改善公司收益。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年预计增长58.9%，2023年预计增长49.4%，2024年预计增长22.1%。
• 毛利率：2022年预计为14.6%，2023年预计为14.3%，2024年预计为15.1%，毛利率逐步回升。
• 净利率：2022年预计为6.5%，2023年预计为6.3%，2024年预计为7.1%，净利率呈现改善趋势。
• ROE（净资产收益率）：2022年预计为6.1%，2023年预计为8.1%，2024年预计为10.1%，盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：2022年预计为50.2%，2023年预计为57.0%，2024年预计为59.9%，负债率上升，但公司仍具备较强的偿债能力。

股票指标

• 总市值：52.95亿元（2022年3月31日）
• 流通市值：52.84亿元
• 总股本：1.99亿股
• 流通股本：1.99亿股
• 近3个月换手率：64.12%

估值指标

• P/E（市盈率）：2022年为25.4倍，2023年为17.4倍，2024年为12.7倍。
• P/B（市净率）：2022年为1.5倍，2023年为1.4倍，2024年为1.3倍。
• EV/EBITDA：2022年为14.1倍，2023年为9.8倍，2024年为8.1倍，估值逐步下降，显示公司价值提升。

风险提示

• 上游原材料价格持续上涨
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师刘强。
• 报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 报告基于假设和估算，不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。