20230129-中财期货-动力煤投资策略周报_复工叠加寒流_偏强运行_6页_969kb

复工叠加寒流偏强运行总结

核心内容

本报告分析了2023年1月动力煤市场在复工与寒流双重因素影响下的走势。整体来看，短期动力煤价格预计偏强，指数运行区间在[700, 1000]之间。

主要观点

1. 需求端增强：下游复工节奏加快，煤化工企业需求增加，部分电厂库存偏低，存在刚需补库需求。
2. 国际煤价反弹：由于进口煤停滞，国际煤价有所反弹，进一步支撑国内煤价。
3. 寒流影响持续：全国范围内的寒流天气仍将持续，居民取暖需求带动电厂日耗上升，动力煤库存下降。
4. 短期价格偏强：在复工与寒流的共同作用下，近半月的煤炭需求将显著高于往年同期，预计节后第一波采购热潮将推动价格上涨。

关键信息

市场动态

• 产地：内蒙古煤矿节后逐渐恢复生产，供给量提升；陕西复工缓慢，市场煤供应仍偏紧。
• 港口：春节期间港口调入调出基本平衡，库存稳定；当前港口煤炭资源流通以电厂长协拉运为主，下游询货冷清。
• 下游：终端电厂耗存水平偏低，市场煤交易冷清；非电终端化工企业开工负荷维持高位，库存偏低，节后可能有刚需补库。
• 进口煤：印尼因雨季限制生产及发运，低卡煤货源紧张，Q3800价格略有提升。

数据表现

• 库存情况：
  • 长江口合计库存：2023-01-13为450万吨，较2022-12-16下降7.41%，较2022-01-29上升32.35%。
  • 广州港库存：2023-01-13为197万吨，较2022-12-16下降17.21%，较2022-01-29上升28.95%。
• 动力煤期货指数：图1显示动力煤期货指数合约走势，预计短期偏强。
• 基差走势：图2、图3分别展示动力煤现货01合约和05合约的基差走势，显示市场供需关系变化。
• 价差走势：
  • 图4：动力煤1-5价差，反映市场预期。
  • 图5：动力煤坑口价格，显示产地价格波动。
  • 图6：CCI高中卡煤价差，反映煤种间价格差异。
  • 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸市场价差。
  • 图8：广州港内外贸煤价差，反映港口市场价差。

政策支持

• 国资委部署：要求电网企业加强余缺互济，严禁拉闸限电；发电企业加大电煤采购力度，保障供电供暖安全；煤炭企业释放先进产能，确保煤炭安全供应。
• 山西能源局：推动全省煤炭增产保供，确保实现首季“开门红”。

后期关注点

1. 寒流是否持续及影响范围。
2. 电厂库存及采购计划。
3. 进口煤的进展及价格变化。
4. 严格限价政策下港口下水煤交易情况。

风险提示

1. 寒流或疫情影响下游需求释放。
2. 工业煤库存运行状况。
3. 进口煤超预期。

投资建议

短期动力煤价格预计偏强，建议关注05合约走势及市场供需变化，同时留意政策动态及天气影响。