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动力煤周报总结（2025年3月28日）

核心观点

2025年3月，国内动力煤价格持续走低，截至3月27日，秦皇岛港5500K报价为667元/吨，周环比下跌8元/吨，较去年同期价格偏低168元/吨。整体来看，动力煤供需格局未发生显著变化，供应维持高位，需求进入淡季，中间环节库存充足，煤价反弹动力不足，预计在迎峰度夏补库需求大规模释放前，仍将维持低位运行。

主要观点

1. 供应端分析

• 主产区煤矿：本周主产区煤矿维持正常生产，3月以来煤矿安监加强，但未对产量造成实质性影响。
• 两会后产量回升：进入3月中下旬，全国两会结束后，煤矿产量逐渐回升。
• 进口煤情况：
  • 海运煤炭到港量：截至3月16日，我国海运煤炭到港量为1346.4万吨，日均到港量84.15万吨，明显低于去年同期113.44万吨的日均水平。
  • 美国煤炭：受关税影响，进口量较1月份大幅下滑，预计年内仍将维持低位。
  • 蒙煤进口：3月17日~22日，甘其毛都口岸蒙煤周通关量达5206车，较上周增加160车，通关效率小幅回升。

2. 需求端分析

• 电煤需求回落：3月底受冷空气影响，全国多地气温下降，但持续时间有限。4月气温将回升，电煤淡季到来，对动力煤需求支撑减弱。
• 电厂煤炭日耗：
  • 沿海8省电厂煤炭日耗192万吨，较上周下降1.7万吨。
  • 内陆17省电厂煤炭日耗306.3万吨，较上周下降45.4万吨。
• 清洁能源占比提升：云南省2025年1-2月清洁电力（水力、风力、太阳能）占比达83%，较去年同期提高3.4个百分点。

3. 库存情况

• 环渤海9港库存：截至3月26日，环渤海9港煤炭总库存为3125.96万吨，周内小幅去库21.01万吨，但仍维持在3100万吨以上。
• 同比库存偏高：较去年同期库存偏高835.7万吨，对煤价形成压制。

市场数据跟踪

港口价格

• 秦皇岛港：
  • 3月26日，环渤海动力煤价格指数报收685元/吨，环比下跌1元/吨。
  • 截至3月27日，山西产动力煤5500大卡平仓价667元/吨，较3月20日下降8元/吨。
  • 5000大卡动力末煤平仓价588元/吨，较3月20日下降4元/吨。
• 全国煤炭交易中心综合价格指数：截至3月28日为679元/吨。

物流与运价

• 沿海煤炭运价：上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于783.43点，较3月20日下调24.58点。
• BDI运价指数：截至3月27日为1621点，较3月20日下调14点。

期货市场

• 动力煤期货主要合约收盘价：图2显示动力煤期货价格走势。
• 期现价差：截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高134.4元/吨。
• 国际煤价：截至3月21日，纽卡斯尔动力煤现货价为93.93美元/吨；广州港Q5500印尼煤库提价为784.87元/吨，比国内报价高117.87元/吨。

港口库存与调度

• 秦皇岛港库存：截至3月27日为700万吨，较上周同期减少30万吨。
• 锚地船舶数量：截至3月27日为14艘。

后市展望

综合分析，动力煤产业基本面压力仍存，供应端尚未出现明显收缩迹象。随着4月气温回升，电煤需求支撑减弱，港口库存维持高位，煤价预计将继续低位震荡，直至迎峰度夏补库需求释放。

重要信息

• 进口煤：预计3月动力煤进口量难以维持同比增长，但整体供应仍较宽松。
• 物流运输：国电投内蒙古公司成功开辟蒙西煤炭南运新通道，全年运量可达50万吨，预计为路港板块创收超4000万元。
• 行业数据：1-2月份全国煤炭采选业营业收入同比下降19.3%，采矿业利润总额同比下降25.2%，煤炭开采和洗选业利润总额同比下降47.3%。

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