20201025-中泰证券-商业贸易行业周报_消费持续复苏_季度增速转正_17页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了商业贸易行业在2020年四季度的市场表现、行业走势及重点公司情况，认为消费市场持续复苏，季度增速转正，整体板块表现优于沪深300指数。分析师龙凌波对行业维持“增持”评级，并重点推荐苏宁易购、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室和周大生，认为这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 消费复苏：9月份社会消费品零售总额同比增长3.3%，季度增速年内首次转正。前三季度社会消费品零售总额同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2%。
• 线上增长：实物商品网上零售额同比增长15.3%，占社会消费品零售总额比重为24.3%，电商直播销售表现超预期。
• 线下回暖：线下客流显著提升，实体门店销售改善，限额以上超市商品零售额同比增长2.9%，百货店、专业店和专卖店零售额降幅收窄。
• 行业趋势：消费市场持续稳健复苏，四季度电商销售旺季将带来消费需求加速释放，消费市场有望进一步回暖。

关键信息

行业整体情况

• 上市公司数：108家
• 行业总市值：990,462百万元
• 行业流通市值：396,185百万元

市场表现

• 上周商贸零售（中信）指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.21%。
• 年初至今商贸零售板块上涨12.54%，跑输沪深300指数2.64%。
• 本周商贸零售板块表现优于中小板指，涨幅排名前五为北京城乡、重庆百货、*ST商城、天音控股、首商股份，跌幅排名前五为新华百货、海航基础、民生控股、王府井、百大集团。

重点公司推荐

投资建议

• 重点推荐公司：苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、红旗连锁、爱婴室、周大生。
• 建议重点关注：步步高、王府井、百联股份、三只松鼠、壹网壹创等；产品型零售企业关注开润股份；百货重点关注天虹股份、王府井、百联股份等；海外建议关注美团点评、阿里巴巴、京东、唯品会、拼多多等。

风险提示

1. 互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行风险较大，则板块的高弹性将带来较大下行压力；
2. 传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支，线上业绩低于预期；
3. 线上线下融合未达预期，管理层对转型未达成统一。

图表与数据

• 图表1：社会消费品总额/限额以上企业零售额同比增速
• 图表2：城镇/乡村社会消费品零售额同比增速
• 图表3：实物商品网上零售额同比增速&占比
• 图表4：服装鞋帽、针纺织品：9月同比增速8.3%
• 图表5：化妆品：9月同比增速13.7%
• 图表6：金银珠宝：9月同比增速13.1%
• 图表7：日用品：9月同比增速10.7%
• 图表8：家用电器和音像器材：9月同比增速-0.5%
• 图表9：中西药品：9月同比增速9.6%
• 图表10：文化办公：9月同比增速12.2%
• 图表11：家具：9月同比增速-0.6%
• 图表12：通讯器材：9月同比增速-4.6%
• 图表13：汽车：9月同比增速11.2%
• 图表14：零售行业涨跌幅情况
• 图表15：行业子板块涨跌幅情况表现
• 图表16：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表17：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表18：下周公司大事提醒
• 图表19：本周重点推荐股票及看点

行业动态

• 拼多多：全面升级“新品牌计划”，计划扶持100个产业带，带动1万亿销售额。
• 京东物流：发布科技品牌，未来5年使用机器人数量将超10万台。
• 美团外卖：推出“外卖运营师”培养体系，提升商户与平台黏性。
• 薇娅、李佳琦：双11直播带货累计观看量超3亿，销售额超30亿元。
• 天猫双11：预售时间延长至10月21日，设置海外专场，参与品牌和商家数量创历史新高。
• 京东双11：提供超2亿件5折商品，推出“10大招式”提升消费者体验。
• 唯品会：任命崔大伟为新CFO，加强财务管理。
• 银泰百货：双11全国八成门店上线定时达服务，提供100亿补贴。
• 阿里巴巴：拟280亿港元控股高鑫零售，持股比例达72%，成为控股股东。

投资评级说明

重要声明

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