20180205-天风证券-创意信息-300366.SZ-业绩高增长符合预期_服务+运营聚焦数据红利_10页_734kb

创意信息（300366）详细总结

核心内容

创意信息是一家专注于电信运营商技术服务的领军企业，其主营业务涵盖数据网络服务、系统集成、数据服务及流量运营等。公司通过内生增长和外延并购的方式，积极拓展业务领域，增强市场竞争力。公司2017年业绩符合市场预期，2018年预计仍能维持高增长态势。此外，公司积极布局海外业务，拓展市场空间，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩增长：2017年归属上市公司股东净利润为1.69-2.04亿元，同比增长45%-75%。虽然受到收入确认延期和四季度费用影响，但整体趋势积极。
• 业务布局：公司重点布局公共安全、公共服务、通信、能源、大数据安全五大领域，推动多领域协同发展。
• 流量运营：公司深耕流量运营市场，通过与中兴通讯合作，提供定制化流量产品，提升用户复购率。
• 海外拓展：公司拓展海外市场，包括马来西亚、缅甸、菲律宾等国家，布局数据中心建设及运营、系统集成服务、互联网内容建设等。
• 投资建议：公司实施首次员工持股计划，展现对未来业绩的信心。预计2017-2019年归母净利润分别为1.71亿元、2.37亿元和2.80亿元，EPS分别为0.32元、0.45元和0.53元。按2018年行业平均市盈率24倍计算，合理价格区间为10-13元，给予“增持”评级。
• 财务预测：公司营业收入预计在2017-2019年分别增长至18.1亿元、24.8亿元和32.0亿元，净利润增速分别为46%、38.8%和18.26%。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于1996年，主要客户为中国电信，也包括教育、金融、交通等行业客户。
• 业务覆盖四川、贵州、河南等十几个省份的城域网，服务在网用户超过千万。
• 公司股权结构中，董事长陆文斌持股25.78%，通过专项资管计划持股2.08%，合计持股27.86%。

2. 并购与外延发展

• 收购格蒂电力：2015年通过定增收购格蒂电力100%股权，作价8.74亿元，承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于5850万元、7600万元和9500万元。
• 收购邦讯信息：2016年拟发行股份及支付现金购买邦讯信息100%股权，股权价值8亿元，承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于5350万元、7000万元和9100万元。
• 并购后，公司业务拓展至电力信息化、系统集成等新领域，增强数据分析能力。

3. 流量运营

• 公司流量运营产品“创意流量”聚焦用户潜在需求，提供多样化的流量产品。
• 与中兴通讯合作，提供核心网和综合网关设备，公司负责上层运营平台建设，共同推广。
• 截至2017年，创意流量已接入4家运营商，注册用户和活跃用户比例持续提升。

4. 海外业务

• 马来西亚：控股子公司马来创意中标SMART公司通信铁塔建设项目，合同总价约6.4亿元人民币。
• 缅甸：与缅甸宽带通讯有限公司达成战略合作，布局数据中心建设及运营、系统集成服务等。
• “一带一路”国家：邦讯信息动环监控产品已在塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦、土耳其等多个国家应用。

5. 研发与合作

• 公司高度重视研发，与电子科技大学等高校开展产学研合作。
• 与Oracle、VMWare、华为、阿里云等IT企业合作，提升产品和服务质量。
• 研发费用逐年增加，体现公司对技术创新的重视。

6. 估值与财务指标

• 财务预测：2017-2019年营业收入分别为18.1亿、24.8亿、32.0亿元，净利润分别为1.71亿、2.37亿、2.80亿元。
• 估值：2018年行业平均市盈率为24倍，公司合理市盈率区间为24-30倍，对应价格区间为10-13元。
• 财务指标：2017年毛利率为25%，净利率为9.43%；2018年毛利率为24%，净利率为9.56%；2019年毛利率为23%，净利率为8.76%。

7. 风险提示

• 海外业务收入确认延期可能影响业绩。
• 流量运营推广进程可能不及预期。
• 格蒂电力或邦讯信息未能实现业绩承诺及商誉减值风险。

总结

创意信息通过内生增长与外延并购，持续拓展业务领域，提升市场竞争力。公司在流量运营和海外业务方面表现突出，展现出良好的增长潜力。尽管存在一定的风险因素，但其未来发展前景被看好，预计2018年仍将保持高速增长。公司财务状况稳健，估值处于历史低位，具备投资价值。