20170803-华创证券-行业配置观察_电解铝政策再梳理_新能源车迎新政_遇_鲶鱼__39页_3mb

行业配置总结

核心观点

A股市场运行中枢在周期和金融板块的引领下继续稳步上移，行业配置策略以“周期、金融为主轴，优质成长博弹性”贯穿三季度。主要推荐行业包括：

• 电解铝：环保政策推动供给侧改革，供需结构进一步优化，推荐个股：神火股份、云铝股份。
• 新能源汽车产业链：特斯拉Model3交付推动行业增长，推荐个股：杉杉股份、天赐材料、天齐锂业。
• 大金融：券商、银行、保险板块受益于政策利好，推荐个股：华泰证券、海通证券、兴业银行、工商银行、新华保险。
• 持续关注：禽链板块，推荐个股：益生股份、民和股份。

主要观点

1. 电解铝行业

• 政策背景：山东省、新疆等地继续推进电解铝限产政策，推动供给侧改革。
• 行业表现：电解铝板块持续上涨，核心推荐个股神火股份和云铝股份分别上涨49.43%和37.05%。
• 未来展望：环保趋严，供给端收缩，有望改善供需格局，推动价格上涨。

2. 新能源汽车产业链

• 市场动态：特斯拉首批Model3交付，推动行业“鲶鱼效应”，带动纯电动汽车发展。
• 政策支持：工信部发布第7批推广目录，新能源车动力性及经济性提升，双积分制度即将发布。
• 行业表现：新能源乘用车销量环比增长23%，同比增长41%，推荐个股杉杉股份、天赐材料、天齐锂业。

3. 大金融板块

• 券商：行业新规利好大券商，推荐个股：华泰证券、海通证券。
• 银行：制造业PMI数据坚挺，银行资产质量改善，推荐个股：兴业银行、工商银行。
• 保险：监管新规利好龙头险企，推荐个股：新华保险。

关键信息

行业表现

• 涨幅前三：有色金属（+11.30%）、综合（+7.48%）、化工（+7.37%）。
• 涨幅垫底：家用电器（+0.49%）、建筑装饰（+1.35%）、医药生物（+1.85%）。

估值分析

• 高估值行业：银行（PE 7.51X，处于历史71%水位）、家用电器（PE 19.55X，处于历史61%水位）、食品饮料（PE 32.66X，处于历史67%水位）。
• 低估值行业：农林牧渔（PE 25.39X，处于历史1%水位）、综合（PE低于负二倍标准差）。

中观数据

• 有色金属：铜期货价格创两年新高，铝期货库存持续增加。
• 化工：PTA、PVC价格持续上涨，天然橡胶价格大幅下跌。
• 电力：全社会发电量环比上涨6.0%，水力发电量增长显著。
• 交通运输：BDI和CCFI指数回升，航运市场回暖。
• 房地产：销售面积同比增速略有回升，但投资完成额增速持续减缓。

推荐个股

• 电解铝：神火股份、云铝股份
• 新能源汽车：杉杉股份、天赐材料、天齐锂业
• 大金融：华泰证券、海通证券、兴业银行、工商银行、新华保险
• 禽链：益生股份、民和股份

图表目录

• 图表1：华创策略行业配置观察组合业绩回顾
• 图表2：电解铝供给侧改革进程
• 图表3：电解铝相关环保政策/活动梳理
• 图表4：特斯拉销量增长提速显著
• 图表5：新能源汽车产量及渗透率预测
• 图表6：IPO融资规模较去年同期大幅提升
• 图表7：券商行业当前PB接近负一倍标准差
• 图表8：7月建筑业PMI持续走阔
• 图表9：不良资产率稳中趋降
• 图表10：申万一级行业指数涨跌幅
• 图表11：申万风格指数涨跌幅
• 图表12：近一月PE涨跌幅
• 图表13：银行业PE超过正二倍标准差
• 图表14：家用电器行业PE接近正二倍标准差
• 图表15：保险行业PE超过正二倍标准差
• 图表16：饮料制造行业PE超过正二倍标准差
• 图表17：综合行业PE低于负二倍标准差
• 图表18：化工行业PE接近负二倍标准差
• 图表19：纺织制造行业PE低于负二倍标准差
• 图表20：房地产开发行业PE接近负二倍标准差
• 图表21：各行业PE水位图（2012年至今）
• 图表22：各行业PB水位图（2012年至今）
• 图表23：Brent原油现货价及WTI期货价大幅上涨
• 图表24：EIA、API原油库存继续回落
• 图表25：动力煤、焦炭期货结算价有所分化
• 图表26：动力煤、焦炭现货价微涨
• 图表27：原煤当月产量同比增速10.6%
• 图表28：焦炭现货价持平、期货价大涨6.1%
• 图表29：电厂库存减少2.3%，港口库存减少9.2%
• 图表30：六大发电集团日均耗煤量上涨5.2%
• 图表31：上期所铜、铅期货价小幅波动
• 图表32：铜、铅、锌库存均有所下降
• 图表33：LME铜、铅、锌3个月期货价微涨
• 图表34：COMEX黄金、白银小幅波动
• 图表35：DCE铁矿石期货价持续上涨5.2%
• 图表36：新交所铁矿石1个月掉期价持续上涨7.1%
• 图表37：螺纹钢期货价大幅上涨19%
• 图表38：高炉开工率较上期基本持平
• 图表39：6月生铁和粗钢产量同比增速较5月回升
• 图表40：螺纹钢库存大幅增加8%
• 图表41：PO42.5水泥价格高位调整
• 图表42：玻璃三大相关指数基本持平
• 图表43：一季度建筑业新开工面积同比增长6.51%
• 图表44：二季度建筑业施工面积同比增长3.5%
• 图表45：挖掘机6月产、销量大幅下滑
• 图表46：金属机床6月产量基本持平
• 图表47：重卡6月产销量高位回调
• 图表48：履带起重机6月销量大幅下滑26.9%
• 图表49：火力发电量6月回升4.4%
• 图表50：水力发电量6月大幅增加17.8%
• 图表51：6月全社会发电量较5月回升6.0%
• 图表52：三行业6月用电量均有所上升
• 图表53：BDI指数回升1.5%
• 图表54：CCFI指数上涨1.7%
• 图表55：集装箱吞吐量延续上行态势
• 图表56：铁路客、货运量剪刀差走阔
• 图表57：民航客运、货运同比有所下降
• 图表58：规模以上快递业务收入同比增加29.6%
• 图表59：PVC价格持续上涨，较上期增幅约7%
• 图表60：甲醇期货价格调整，较上期下降5.4%
• 图表61：氯化钾价格低位微降0.33%
• 图表62：尿素价格微涨0.46%
• 图表63：PTA期货价格底部反弹明显
• 图表64：重质纯碱、轻质纯碱价格与上期持平
• 图表65：天然橡胶期货价格大幅下跌7.6%
• 图表66：涤纶价格指数齐回落
• 图表67：钛白粉价格持续走平
• 图表68：粘胶短纤价格走平
• 图表69：百城住宅价格指数一、二、三线分化
• 图表70：一、二线70大中城市新建住宅价格指数回落
• 图表71：30大中城市成交面积有所回落
• 图表72：6月商品房销售面积增速略有回升
• 图表73：房地产投资完成额及同比增速持续减缓
• 图表74：房屋新开工面积增速回升至10.6%
• 图表75：一季度个人住房贷款余额增速放缓
• 图表76：6月新增人民币中长期贷款环比增长21.7%
• 图表77：6月乘用车产量持续回升
• 图表78：6月乘用车销量同比增速达34.1%
• 图表79：6月新能源汽车销量延续上升趋势
• 图表80：碳酸锂电解钴价格高位微调
• 图表81：6月公路货运量同比增速略有上升至12.4%
• 图表82：5月进口轿车数量同比增加34.4%
• 图表83：玉米每周批发均价低位走平
• 图表84：水产品价格指数周环比微降0.1%
• 图表85：商品棉均价高位微调，下降2.5%
• 图表86：蔬菜均价延续上涨趋势，上涨11.7%
• 图表87：猪肉均价低位微调，上涨0.7%
• 图表88：生猪存栏微降0.2%，生猪价格微跌0.6%
• 图表89：自繁生猪养殖与外购仔猪养殖利润差走窄
• 图表90：鸡肉价和鸡蛋价均微涨
• 图表91：CME三级牛奶期货活跃合约算价大涨6.4%
• 图表92：育肥猪饲料价格低位微调
• 图表93：白砂糖价高位走平
• 图表94：高端白酒价格稳定
• 图表95：国产品牌婴幼儿奶粉零售价持续上行
• 图表96：空调销量高位回落
• 图表97：冰箱、洗衣机6月销量差走阔
• 图表98：空气净化器同比增加12%
• 图表99：木浆价格略有回升
• 图表100：中国造纸协会纸浆价格指数高位调整

证券分析师信息

• 王君：执业编号S1440515090001，电话010-63214678，邮箱wangjun@hcyjs.com
• 范子铭：执业编号S0360517040003，电话010-66500986，邮箱fanziming@hcyjs.com
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