20170310-中债资信-中债资信行业及发债企业监测系列煤炭行业--第74期_2017年全国煤炭去产能目标1.5亿吨_郑州煤电或存退市风险_11页_745kb

中债资信煤炭行业及发债企业监测总结（第74期）

核心内容

中债资信发布的第74期煤炭行业监测报告，涵盖了2017年2月27日至3月5日期间煤炭行业的市场行情、去产能目标、企业经营状况及财务风险等内容。报告指出，2017年全国煤炭去产能目标为1.5亿吨，较2016年下降1亿吨，但去产能难度加大。同时，郑州煤电存在被实施退市风险警示的可能，其财务状况及经营表现引发关注。

主要观点

1. 市场行情

• 动力煤：价格小幅上涨，环渤海动力煤指数上升2元/吨至589元/吨。主要因下游电厂日耗煤量回升，加之安全检查和两会限产影响产量释放，以及恢复“276天”限产政策的传闻推动价格上涨。预计3月后价格将维持稳定。
• 炼焦煤：京唐港山西主焦煤价格下降50元/吨至1580元/吨，而山西柳林4#焦煤价格保持不变。由于焦炭价格回调及焦化行业亏损，炼焦煤价格面临下行压力，但短期内大幅下跌可能性较小。
• 无烟煤：山西阳泉洗小块价格持平，河南永城洗中块价格上涨50元/吨至1080元/吨，市场销售情况较好，预计后期价格以维稳为主。
• 海运：秦港到广州港海运费上涨17元/吨至75元/吨，秦港日均锚地船舶数增加15艘至65艘，显示下游采购意愿增强。
• 库存：环渤海四港库存小幅上升7.60万吨至1020.50万吨；六大发电集团库存下降38.10万吨至1086.90万吨，主要因电厂日耗煤量增加。

关键信息

2. 煤炭去产能目标与影响

• 2017年全国煤炭去产能目标为1.5亿吨以上，较2016年下降1亿吨。
• 若去产能目标达成，预计2017年末煤炭在产产能约为37.5亿吨~40.3亿吨。
• 2017年3月起，国家可能恢复“276天”限产政策，影响煤炭产量。
• 预计2017年煤炭产量区间为33.7~37.8亿吨。

3. 郑州煤电风险分析

• 公司背景：郑州煤电控股股东为郑州煤炭工业（集团）有限责任公司，实际控制人为河南省国资委。
• 主营业务：公司主营煤炭、电力、贸易等业务，主要煤种为贫煤、贫瘦煤和无烟煤。
• 生产情况：2015年煤炭产量1042万吨，2016年产量1041万吨，同比变化不大。2016年平均销售价格310元/吨，同比上涨20%，但吨煤售价与成本倒挂严重。
• 盈利能力：公司及集团经营性业务利润自2014年以来持续为负，2016年虽有所好转，但整体盈利能力仍较弱。
• 现金流：2014~2015年经营性净现金流为净流出，2016年起通过缩减成本实现净流入，但可持续性较差。
• 资本结构：集团有息债务174.94亿元，资产负债率79.71%，债务负担较重，且以短期债务为主。郑州煤电全部债务48.14亿元，资产负债率62.10%，短期偿债指标表现一般。
• 债券情况：集团存续债券32亿元，其中郑州煤电存续债券2亿元，10亿元将于2017年6月底到期。公司及集团获现能力较差，存在短期偿付压力。

重点监测对象

4. 郑州煤电

• 公司2015年度归母净利润为负值，预计2016年度仍为负值，可能被实施退市风险警示。
• 集团资源储备有限，且多为瓦斯突出矿井，存在安全生产风险。
• 集团2016年计划退出产能355万吨/年，资源接续风险较高。

市场展望

• 动力煤价格预计在3月后将维持稳定。
• 炼焦煤价格受焦化行业影响，短期下跌空间有限。
• 无烟煤市场销售情况较好，价格以维稳为主。
• 海运费用及库存变化显示市场采购意愿增强，但库存波动需关注。
• 郑州煤电面临较大的财务压力和退市风险，需持续关注其去产能进展及资金状况。

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