20211031-东吴证券-金融行业周报_北交所制度规则落地_券商三季报向好_20页_1mb

报告摘要

金融行业周报（2021.10.25~2021.10.29）总结

核心内容

北交所制度规则落地：北京证券交易所的主要制度规则正式发布，包括发行上市、再融资、持续监管等，为创新型中小企业提供更灵活、包容的市场环境。
券商三季报向好：多家券商三季报表现良好，推动券商板块估值吸引力上升，行业整体景气度提升。
行业推荐：东吴金融推荐证券、银行、保险板块，重点推荐个股包括【东方财富】【中金公司】【招商银行】【平安银行】【常熟银行】【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】【成都银行】。

主要观点

非银板块

财富管理主线：市场对宏观经济普遍担忧，券商板块估值吸引力明显增强。
低估值龙头券商：券商板块长期成长α主要来自财富管理业务下的细分产业链、衍生品&资本中介业务、注册制下的投行业务及资管、并购重组等拓展业务。
券商配置价值：北交所等政策密集出台，券商长期配置价值凸显。

银行板块

优质龙头银行股反转机会：招商银行等头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态，房地产不良贷款影响有限。
财政政策发力：预计9月起社融和信贷增速回升，经济增长预期企稳。
推荐个股：重点推荐【招商银行】【平安银行】【常熟银行】等优质银行股。

关键信息

流动性及行业高频数据监测

指标	本周	上周环比	去年同期比
内地日均股基交易额（亿元）	11,584	+7.55%	+23.00%
香港日均股票成交额（亿港元）	969	-10.97%	+48.50%
两融余额（亿元）	18,520	-0.84%	+21.73%
基金申购赎比	1.06	0.98	1.44
开户平均变化率	12.23%	9.72%	23.87%
10年期中债国债收益率	2.97%	-3bps	-
10年期美国国债收益率	1.55%	-11bps	-
1周SHIBOR	2.30%	+24bps	-
7天银行间质押式回购加权平均利率	2.42%	+39bps	-
3月期同业存单平均发行利率	2.82%	+9bps	-

行业重要变化及点评

北交所制度规则发布：
- 规则体系与创新型中小企业特点和成长阶段相符合。
- 保持了包容性和精准性，有利于券商长期发展。
中信证券三季报点评：
- 营收578亿元，同比增长38%；归母净利润176亿元，同比增长39%。
- 资管、利息业务带动业绩高增，轻重业务均衡发展显著提升ROE。
- 投行业务净收入增长26%，IPO承销规模同比增加85%，市占率提升至16.6%。
- 配股增资提升资本实力，推动公司强者恒强。
中金公司三季报点评：
- 营收216.86亿元，同比增长29.1%；归母净利润74.54亿元，同比增长52.4%。
- 股票与固收业务贡献最大，衍生品业务优势显著。
- 财富管理条线收入增长明显，推动“中金财富”品牌发展。
- 投行业务净收入增长22.7%，IPO与再融资规模高增，龙头优势保持稳健。
中国平安三季报点评：
- 归母净利润816.38亿元，同比减少20.8%；归母净资产7920.40亿元，同比增长11.6%。
- 寿险业务内需调整，负债端压力延续。
- 财险综合成本率97.3%，同比-1.8pct；财险净利润132.83亿元，同比增长20.2%。
- 华夏幸福对业绩的影响仍存，投资端表现承压。
中国太保三季报点评：
- 归母净利润226.86亿元，同比增长15.5%；归母净资产2,207.32亿元，同比增长2.6%。
- 寿险新单逆增，但行业调整压力延续。
- 财险保费降幅环比走阔，非车险拉动财险保费向上。
- 投资端表现良好，助力业绩保持稳健。

风险提示

宏观经济不及预期：可能对金融行业产生不利影响。
政策趋近抑制行业创新：监管趋严可能限制行业发展。
市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司盈利能力。

公司公告及新闻

银保监会发布非寿险业务准备金管理办法：完善监管制度，提升保险公司准备金管理水平。
央行、银保监会、财政部发布总损失吸收能力管理办法：增强金融体系稳定性，防范系统性金融风险。
加强网下报价行为监管：三方协作加强监管，维护市场化发行定价秩序。
多家券商及银行发布三季报：部分公司业绩表现良好，部分受行业调整影响。

投资评级

公司投资评级：
- 买入：个股相对大盘涨跌幅15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨跌幅介于5%与15%之间。
- 中性：个股相对大盘涨跌幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨跌幅介于-15%与-5%之间。
- 卖出：个股相对大盘跌幅15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对大盘上涨5%以上。
- 中性：行业指数相对大盘涨跌幅介于-5%与5%之间。
- 减持：行业指数相对大盘下跌5%以上。