20240903-中泰国际证券-策略周报_港股低估值下挖掘盈利上修+股东回报提振_9页_1mb

形势分析：环球市宽持续好转，各区域市场盈利预测上修，政策驱动炒作升温，地缘风险仍存。美国降息临近，叠加中国PPI数据支撑，预计短期行情或震荡蓄力，关注非美制造业PMI回暖预期与汇率政策调整窗口。

一、资本市场动态
（一）港股市场：恒指、恒生科技指数双双录得增长，市场估值中枢下移，盈利预测调升主要由科技与能源板块带动。8月制造业PMI持续收缩，新订单与生产同步回落，内需修复力度不足；非制造业PMI温和反弹，服务业订单回暖明显。9月美联储降息预期催化下，“以旧换新”促消费、地产收储等政策或加码，港股估值修复及盈利改善进程值得期待。

（二）美股市场：标普500结束单边上涨进入技术性调整，道指表现强势，经济数据验证期开启。9月利率期货显示降息概率升至72%，但需警惕非农数据超预期走弱引发的政策宽松预期上修不及风险。建议关注低估值高收益板块如工业、通讯设备，避开估值已处顶峰的成长型股票。

（三）中资美元债：市场情绪转稳，中美利差并未收窄至支撑估值，优质地产及债券板块风险可控。电力、金属价格波动影响相关品种表现，关注美联储降息节奏与国内结构性宽松政策与期限错配风险缓释预期。

二、核心关注方向
（一）保持对港股中资金融股配置，紧扣"股东回报提振"与"下半年估值戴维斯舞效应"，优选具备派息记录、回购积极、在手订单增加的绩优企业，医美、餐饮等消费龙头具备中期补涨潜力。

（二）布雷顿体系下的新波动，美元锚机制与汇率市场化并行不悖，央行出手干预概率加大，9月人民币维稳窗口期开启，需防范外汇套利资金流动对股债资产的影响。长期对比看，港元汇率是否走强、与离岸人民币联动关系值得关注。

三、风险提示
（一）主要国家经济走向所谓的软着陆阶段，美经济数据若持续印证放缓迹象，市场可能重新定价降息路径，降息预期与鸽派风格博弈成为联储行动焦点。

（二）地缘政治黑天鹅预警是南亚、中东局势变化，中国全球价值链重构带来的输入性通胀；中央财政资金下行压力显现，宽信用政策拐点可能存在的滞后影响。

本报告信息依据市场公开数据整编，市场存在不确定性，投资人应参酌投资适配指南恪守风险容忍度标准