20170322-第一上海证券-新力量_New_Force_13页_683kb

总第2793期总结

核心内容

本报告主要涵盖港股市场分析、公司研究、公司访问要点及环球市场概况，重点分析了2017年3月22日的市场动态及重点公司的表现与展望。

大市分析

• 市场趋势：港股大盘维持稳中向好，恒指和国指均上涨，恒指收报24593，国指收报10644，成交量维持高位。
• 市场焦点：市场关注内部焦点，包括腾讯、中国平安、中移动、中国人寿等公司即将发布的业绩报告。
• 行业板块：科网股、商品原材料股、铁路基建股表现较好，而汽车股和内房股则需密切关注。
• 外资影响：外资行对铁路基建股表现积极，一带一路官网的上线对市场有积极影响。
• 外围市场：美股道指维持稳定，纳指突破新高，A股上综指上涨，市场活跃度保持良好。

公司研究

花样年控股 (1777)

• 业绩表现：2016年收入增长33.8%，毛利率提升1.3个百分点至32.3%，但归属股东利润同比下降33%。
• 销售预测：提升2017-2018年合同销售预测至150亿和200亿，深圳地区销售占比上升。
• 轻资产扩张：与上海银湾合作，彩生活在管面积超过7.7亿平方米，美宜佳管理面积达1,880万平方米。
• 估值与评级：目标价1.80港元，维持买入评级，每股价值1.80港元。

彩生活 (1778)

• 业绩表现：2016年毛利增长28.9%，净利润增速下滑至16.1%，费用上升影响盈利。
• 轻资产扩张：平台服务面积增长，增值业务收入同比增长48.1%，平台使用费增长显著。
• 估值与评级：目标价9.00港元，维持买入评级，潜在上行空间78%，核心盈利PE远低于行业平均。

公司访问要点

中国建筑国际 (3311)

• 2016年业绩：新签合约额增长19.5%，总营收增长21.6%，毛利增长17%，股东应占净利增长13.4%。
• PPP项目：受益于PPP项目加速，下半年增速显著，毛利率有所改善。
• 港澳业务：港澳板块收入增长，澳门项目贡献显著，香港受铅水事件影响毛利率下降。
• 2017展望：预计年复合增长率20%，派息率30%，净借贷比率维持在40%左右，公司具备较强议价能力。

环球市场概况

• 强势板块回调：半导体及金融板块回调，跌幅为三个多月以来最大，金融指数单日急挫2.9%。
• 股市表现：道指下跌1.1%，欧洲股市连跌两天，资源股受压。
• 商品与外汇：4月期油下跌1.8%，美元指数失守100，金价四连涨，LME基本金属多数下跌。
• 经济数据：英国CPI数据高于预期，美国将公布多项经济数据，包括现房销售、旧宅销售等。

评级与估值表

总结

整体来看，港股市场在2017年3月22日保持稳中向好的趋势，市场焦点转向内部业绩报告，重点关注腾讯、中国平安等公司。房地产板块中的花样年控股和彩生活表现出较强的轻资产扩张能力，销售预测上调，估值修复可期。中国建筑国际在PPP项目和港澳建筑市场表现良好，预计2017年将保持增长。环球市场中，美股和A股表现分化，商品与外汇市场出现回调，但金价上涨。公司估值方面，多个公司目标价上调，维持买入评级，显示市场对其未来增长的看好。