20210307-华泰证券-交通运输行业周报（第九周）_10页_928kb

行业周报（第九周）总结

核心内容

2021年3月7日发布的行业周报，重点分析了交通运输行业在春节后的需求恢复情况，以及各子行业（航运、物流、公路、航空、港口、铁路、机场）的表现与前景。整体来看，行业呈现复苏迹象，尤其是航空、公路、物流等板块，但部分子行业如油运仍面临压力。

主要观点

• 首选集运和跨境电商物流：由于春节后市场需求回暖，集运和跨境电商物流具备高景气度，值得关注。
• 配置高速公路：高速公路板块具备稳健高股息特征，适合配置。
• 布局航空板块：随着疫情逐步控制，航空需求回暖，且政策利好，建议积极布局。

关键信息

一、行业数据表现

• 客运量与车流量：全国铁路、民航、营运性公路客运量农历同比分别增长800.0%、716.8%、78.6%；高速公路车流量同比增长458.3%。
• 运价变化：集运运价周环比下跌1.9%，干散运价上涨9.2%，油运运价下跌0.4%。
• 快递业务：邮政局预计2月快递件量同比增速达73%，1-2月累计增速为103%，且3月预计增长35%。
• 港口吞吐量：1月全国港口货物吞吐量同比增长17.4%。
• 机场吞吐量：白云机场2月旅客吞吐量环比下滑29%，但同比大幅增长139.4%。

二、重点推荐公司

三、各子行业分析

1. 航运

• 集运：SCFI指数周环比下跌1.9%，但整体运价仍维持高位。
• 干散：BDI指数上涨9.2%，受益于大宗商品需求回暖。
• 油运：BDTI指数下跌0.4%，部分航线亏损，受2020年石油价格战影响。
• 观点：建议关注干散航运市场复苏，同时留意油运短期承压。

2. 物流

• 快递：2月快递业务量同比增长73%，3月预计增长35%，春节不打烊效果显著。
• 推荐标的：德邦股份（基本面改善）、韵达股份（件量增长+战略投资）、圆通速递（盈利改善）、申通快递（与阿里合作深化）。
• 风险：油价上涨对运输成本形成压力。

3. 公路

• 政策：全面推广差异化收费，提升路网效率与效益。
• 观点：马太效应加剧，区位优势强的高速公路将受益，建议关注粤高速A。

4. 航空

• 政策利好：民航发展基金征收标准降低20%，减轻航空公司成本压力。
• 需求恢复：2月旅客量回升至128.6万人次，与2020年农历同期相比增长225.9%。
• 推荐标的：中国国航、东方航空、华夏航空、吉祥航空。
• 风险提示：疫情超预期、油价上涨、人民币贬值、737MAX8复飞时点延迟等。

5. 港口

• 长期趋势：外贸货运长期增长，大宗散运维持高位。
• 政策支持：国家综合立体交通网规划纲要提出完善全球运输网络，发展中欧班列。
• 建议关注：航运与物流的融合机会，如中国外运和嘉诚国际。

6. 铁路

• 客运：春节后逐步恢复，但二季度前可能仍处低谷。
• 货运：2021年1月铁路货运量同比增长11.4%，煤炭运输转入淡季。
• 观点：受益于制造业周期回升，建议关注铁路板块。

7. 机场

• 白云机场：2月吞吐量环比下滑29%，但同比大幅增长139.4%。
• 国际线：仍处于低迷状态，但全球疫苗接种推动国际线回暖。
• 风险：上海机场与日上签订免税协议，可能影响免税业务增长预期。

风险提示

• 经济低迷：可能影响出行和运输需求。
• 疫情超预期：可能抑制需求，拖累业绩。
• 贸易摩擦：可能影响中美贸易量，进而影响海运和港口业务。
• 油汇风险：油价上涨和人民币贬值对航空、物流、公路等板块构成压力。
• 竞争恶化：行业供给增长可能影响盈利，需关注价格竞争。

评级说明

• 行业评级：增持（行业股票指数超越基准）、中性（基本持平）、减持（明显弱于基准）。
• 公司评级：买入（股价超越基准15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-15%~5%）、卖出（弱于基准15%以上）。

法律声明

• 本报告由华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司及华泰证券（美国）有限公司联合发布。
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总结

交通运输行业在2021年3月上旬呈现复苏态势，尤其在航空、公路、物流等领域表现突出。建议投资者优先关注集运和跨境电商物流，配置高速公路，布局航空板块。同时需警惕疫情、油价、汇率波动及行业竞争等风险因素。