固定收益专题：5G产业链转债标的大盘点广发证券-11页_975kb

5G产业链转债标的大盘点总结

核心内容

本报告聚焦于5G产业链相关转债标的，分析其在当前市场环境下（高价格与高估值）的潜在投资机会。报告指出，5G产业链涉及多个行业，包括通信、电子、有色金属、广电等，相关转债在绝对价格和估值上存在较大分化，建议投资者结合正股资质和转债价位综合评估。

主要观点

1. 5G建设环节：细分领域龙头聚集，关注正股实力

• 博威转债：聚焦高端铜合金材料，是5G芯片生产的重要原材料供应商，公司技术实力强，市场关注度高，建议重点关注。
• 深南转债：PCB行业龙头，业务布局完整，受益于5G基站和消费电子需求增长。
• 烽火转债：通信系统设备龙头，主体信用评级高，估值水平突出，具备较强进攻性。
• 盛路转债：天线、射频产品制造商，主要服务于5G基站建设，当前估值较为温和。
• 亨通转债、中天转债、通光转债、永鼎转债：光纤光缆行业龙头，亨通和中天规模较大，转债价格和估值表现各异，需关注公司业务进展，尤其是海洋业务和频段利用情况。

2. 5G应用环节：覆盖广泛，主题机会突出

• 拓邦转债：智能控制器行业龙头，产品广泛应用于5G相关场景，估值较高，建议持续关注。
• 利德转债：LED行业龙头，涉足VR业务，受益于5G带来的低延迟与高速率特性，估值不低，但具备成长性。
• 创维转债：家电行业，布局5G高清盒子业务，转债价格较高，具备进攻性。
• 视源转债：涉及5G智能教育业务，与移动合作推进智慧校园建设。
• 长信转债：提供5G智能手机显示触控模组，业务稳定，估值较低。
• 洲明转债：智慧路灯业务与5G网络建设高度相关，转债价格较高，但转股溢价率偏低。

3. 广电行业：政策驱动明显，关注牌照发放后的进展

• 2019年工信部正式向中国广电发放5G商用牌照，广电700MHz频段是5G底层网络建设的重要资源。
• 广电行业转债包括湖广转债、贵广转债、吉视转债、广电转债，其中吉视转债转股溢价率最高，湖广和贵广转债价格相对较低。
• 广电行业转债价格波动较大，受政策驱动显著，需密切关注后续政策进展。

关键信息

• 当前转债市场整体处于高估值状态，市场关注度高的行业转债受正股行情影响更为明显。
• 5G相关转债在价格和估值上分化明显，需结合正股基本面和转债市场环境综合评估。
• 重点推荐转债包括：
  • 建设环节：博威转债、深南转债、烽火转债、亨通转债、中天转债
  • 应用环节：拓邦转债、利德转债、创维转债、视源转债、长信转债、洲明转债
  • 广电行业：湖广转债、贵广转债、吉视转债、广电转债

风险提示

• 5G建设进度不及预期，可能影响相关转债的估值与表现。

报告作者信息

• 刘郁：广发证券首席分析师，复旦大学博士，2019年新财富固定收益领域入围，水晶球固定收益领域第五名。
• 欧亚菲：分析师，SAC执证号：S0260511020002，SFC CE No. BFN410。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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