2017-新能源汽车行业跟踪报告：新能源汽车系列沙龙之锂电正极会议纪要_20页-2mb

新能源汽车系列沙龙之锂电正极会议纪要总结

核心内容

本次会议聚焦于新能源汽车产业链中的锂电正极材料，尤其是三元材料的发展趋势与投资逻辑。会议指出，新能源汽车行业正处于快速发展阶段，正极材料作为电芯核心部分，成本占比高达35%-55%，是产业链中关键的一环。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势分析

• 行业发展阶段：新能源汽车行业已度过导入期，进入1-10的快速发展期，是最佳的投资窗口。
• 正极材料的重要性：正极材料是电芯核心，技术壁垒高，成本占比较高，是产业链中值得重点挖掘的环节。
• 技术发展方向：未来电池技术可能向固态电池、富锂锰基等方向发展，但短期内仍以三元材料为主。

2. 投资逻辑

• 本源分析：正极材料的性能与镍含量密切相关，高镍材料具有更高能量密度，但也面临结构稳定性问题，需通过掺杂、包覆等技术手段优化。
• 政策推动：政策支持推动新能源汽车发展，但未来政策将逐步退坡，市场化机制将成为主导。积分制等政策促进了高能量密度产品的需求。
• 上游资源影响：正极材料的成本主要受锂钴资源影响，钴、锂行业定价能力强，供给端稳定，未来价格趋势看好。
• 产业链协同：正极材料厂商需与下游整车厂深度绑定，才能获得更好的议价能力和市场地位。

3. 技术积淀

• 生产环节：三元材料的生产过程技术含量高，尤其是前驱体和烧结环节，是决定产品质量和成本的关键。
• 当升科技：作为国内领先正极材料厂商，拥有强大的技术积累，NCM523、NCM622、NCM811等产品已实现量产或中试，具备较强的市场竞争力。
• 杉杉股份：在锂电材料领域占据龙头地位，具备强大的资本实力，同时在正负极材料、电解液等方面均有布局。

4. 重点公司分析

• 当升科技：
  • 2017年新增4000吨高镍三元材料产能。
  • 产品性能优异，技术领先，NCM523、NCM622、NCM811均有良好的市场表现。
  • 技术专利丰富，参与国标制定，具备较强的竞争力。
• 杉杉股份：
  • 在锂电材料领域处于领先地位，具备强大的资本实力和产业链布局。
  • 与洛阳钼业合作，布局上游资源，提升供应链稳定性。
  • 拓展电池回收业务，采用换电模式，推动标准化和可持续发展。

5. 风险因素

• 政策风险：政策支持低于预期可能影响行业发展。
• 市场风险：新能源汽车发展低于预期将对正极材料需求造成冲击。

产业链分析

• 产业链结构：新能源汽车产业链包括电池、电机、电控三大核心部分，其中正极材料是电池的关键组成部分。
• 成本结构：正极材料成本占比高，主要受锂钴资源价格影响，隔膜等环节也有较大的成本下降空间。
• 技术路线：三元材料仍是当前主流，未来可能向富锂锰基、固态电池等方向演进，但产业化仍需时间。

未来展望

• 动力电池需求：预计2020年国内动力电池需求量将达200GWh，相当于400万辆新能源汽车。
• 回收与梯次利用：动力电池回收将逐步起量，预计2019年真正发展起来，梯次利用有望降低成本，推动行业发展。
• 技术竞争：正极材料行业竞争激烈，需持续投入研发，形成技术壁垒，才能在市场中占据优势。

总结

新能源汽车行业的快速发展推动了锂电正极材料的需求，尤其是三元材料。正极材料作为电芯核心，技术壁垒高，成本占比大，是产业链中值得重点关注的部分。未来投资应关注产业链协同、技术积淀和资源属性，同时警惕政策和市场风险。当升科技和杉杉股份等企业具备较强竞争力，值得关注。