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A股市场策略周报总结（2018年8月12日）

核心内容概览

本报告主要分析了A股市场当前的底部特征，并对土耳其汇率贬值引发的新兴市场风险进行了评估。同时，结合历史数据，对市场底部的多个指标进行了对比，为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

• 市场处于修复期：当前市场无需过度悲观，应逢低参与反弹。
• 短期关注行业与题材：建议短期关注计算机、电子和国防军工等行业，重视云计算、网络信息安全、新能源（车）、5G等题材机会。
• 中期底部尚未确认：当前市场符合一些底部特征，但是否是中期底部仍需进一步观察。
• 土耳其风险分析：土耳其汇率贬值主要由经济因素引发，但本质是政治因素。其外债占GNI比重较低，中长期风险不大。

关键信息

1. 土耳其汇率风险分析

• 土耳其短债占总储备资产比重为95.5%，虽然高于部分新兴市场国家，但并非最高。
• 土耳其外债占GNI比重为14.5%，远低于大部分新兴市场国家，说明其经济层面的债务危机可能性较小。
• 土耳其汇率贬值主要受美土贸易战影响，其风险更多体现在政治层面，而非经济层面。
• 从政策面来看，国内政策持续发力，有利于市场修复。

2. 当前市场底部特征分析

2.1 破净率

• 当前A股破净率为7.9%，处于历史较高水平，高于2012年破净率，接近2013年水平。
• 破净率最高的行业包括房地产、采掘、非银、综合、传媒、商业贸易、休闲服务、农林牧渔。
• 破净率排名第二的行业包括公用事业、汽车、建筑装饰、电气设备、电子、食品饮料、国防军工、医药生物。

2.2 下跌深度

• 自2018年1月26日以来，上证综指下跌23.97%，处于历史中等水平。
• 下跌个股占比为89.7%，高于历史平均水平，但低于2008年和2012年的跌幅。
• 个股跌幅集中在-20%至-40%区间，占比50.2%，属于中等跌幅范围。

2.3 估值水平

• 当前A股PE为14，PB为1.6，估值处于历史较低水平，但并非最低。
• PE偏离中位数-22%，PB偏离中位数-23%，均低于历史平均水平。
• 从行业来看，有4个行业PE处于历史最低，分别是汽车、房地产、传媒、通信。
• 有8个行业PB处于历史最低，分别是采掘、商业贸易、公用事业、房地产、传媒、银行、非银、综合。

2.4 换手率

• 当前换手率为0.61%，处于历史低位。
• 历史五次市场底部换手率分别为0.93%、0.73%、0.78%、0.70%、1.03%，当前换手率低于这些水平。
• 换手率波动幅度保持低位，显示市场交易活跃度下降。

市场底部判断

• 当前市场具备一些底部特征，如估值较低、换手率下降、下跌个股数量较高。
• 然而，是否是中期底部仍有待确认，需进一步观察市场走势及政策效果。
• 对于长线资金，当前不应过度悲观，可关注市场修复机会。

投资建议

• 行业建议：短期关注计算机、电子和国防军工等行业，重视云计算、网络信息安全、新能源（车）、5G等题材。
• 投资评级：采用相对评级体系，以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数涨跌幅高于+10%；
  • 中性：行业指数涨跌幅在-10%至+10%之间；
  • 看淡：行业指数涨跌幅低于-10%。

风险提示

• 外部风险：土耳其汇率贬值可能引发新兴市场风险，但中长期风险不大。
• 经济下行：经济下行超预期可能对市场产生影响。
• 政策变化：政策环境的变化可能影响市场走势。

历史数据对比

结论

当前A股市场处于修复期，具备部分底部特征，但中期底部仍需确认。投资者应保持理性，关注政策导向与行业趋势，逢低参与反弹，短期可重点关注科技、新能源、国防军工等板块。同时，需警惕外部风险及经济下行带来的潜在影响。