20180204-东北证券-策略点评报告_市场上行步伐调整_周期领涨特征显现_11页_917kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年2月4日，主要分析了A股市场近期的表现、经济基本面、政策动向、资本市场动态及国际财经形势，并对未来一周的市场走势进行了展望。

主要观点

• A股市场回调：上周A股市场出现回调，符合“一鼓作气式”的上涨转入修正的预期。市场风格呈现“大强小弱”的格局，上证50相对中证1000有超过7%的相对收益。
• 周期板块表现突出：周期性行业在上周表现最佳，具有最高的性价比。市场主要矛盾仍为资金约束，而非经济或政策因素引发的中期调整。
• 市场下跌风险降低：全市场的个股持续下跌面已接近过去几次回调的低点，且在缺乏经济和政策中期矛盾激化的情况下，重演大面积下跌的可能性减小。
• 外盘影响有限：美国非农数据强于预期，导致美股下跌和美债收益率上升，但A股市场已明显回调，受到外盘走弱二次冲击的风险不大。
• 政策导向积极：国资委正研究优先股和国家特殊管理股制度，并推进第三批混改试点，显示出政策对市场稳定的重视。
• 经济数据稳健：菜篮子产品批发价格指数上升，重要生产资料价格指数平稳，显示经济基本面整体稳定。
• 未来展望：下周重点关注中国外汇储备、进出口数据及1月通胀数据，以及美国ISM非制造业指数。中央一号文件发布，预计“乡村振兴战略”将被重点提及。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数上升至111.71点。
• 国内重要生产资料价格指数保持平稳，收121.46点。
• 移动平均短期无风险利率回落至3.10%。
• AAA企业债信用利差再次缩小。
• 十大城市商品房移动平均成交面积回落至23.48万平方米。
• 六大发电集团日均耗煤量大幅上升。

政策面动向

• 国资委正在研究优先股和国家特殊管理股制度，预计2018年底前明确思路。
• 第三批混改试点实施方案正在制定，操作路径可为绝对控股或参股形式。
• 中央部委及地方政府发布多项政策，包括金融监管、房地产调控、农业发展等。
• 央行副行长易纲提出探索将影子银行纳入宏观审慎政策框架。

资本市场信息跟踪

• 上证综指累计收跌-2.70%，深证成指跌幅达-5.47%。
• 高市盈率指数和小盘指数领跌，钢铁、采掘板块收红。
• 小程序指数和PM2.5指数跌幅分别为-14.53%和-13.66%。
• 融资买入额下降至538.95亿元，融资买入额占A股成交额比值回落至9.28%。
• A股成交额/保证金余额仍处于0.4顶部区间附近。

国际财经及资本市场跟踪

• 全球主要股指均表现较差，美股和欧洲股市跌幅明显。
• 恒生指数延续回调，跌幅为-1.67%。
• 美国10年期国债收益率升至2.84%，美元指数回落至89.19。
• BDI回调至1095点。

未来一周展望

• 国内数据：关注中国外汇储备、进出口数据及1月通胀数据。
• 海外数据：关注美国ISM非制造业指数。
• 财经事件：中央一号文件发布、英国央行及澳洲央行利率决议、平昌冬奥会开幕。

行业与主题板块表现

• 涨幅前五行业：钢铁（+4.44%）、采掘（+1.40%）、银行（-0.15%）、休闲服务（-0.20%）、非银金融（-3.18%）。
• 跌幅前五行业：通信（-10.80%）、综合（-8.84%）、计算机（-8.78%）、农林牧渔（-8.20%）、机械设备（-7.80%）。
• 主题板块：小程序指数（-14.53%）、PM2.5指数（-13.66%）、芯片国产化指数（-13.38%）、三网融合指数（-13.00%）、电子竞技指数（-12.63%）。

投资建议

• 市场风格：大强小弱格局将持续，周期类板块配置性价比最佳。
• 修复契机：创业板指存在短期修复机会，但市场风格切换尚未出现。
• 政策影响：政策因素引发的波动更容易得到修正，市场稳定仍受政策支持。

重要声明

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