20171224-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_生态文明建设再次被提高度_碳市场三步走战略实施_15页_1mb

能源与环境研究中心总结

核心内容概述

本报告是国金证券对公用事业与环保产业的研究分析，重点探讨了行业发展趋势、政策动向及重点公司投资价值。整体观点为“买入（维持）”，认为行业在生态文明建设及环保政策推动下具备良好的发展前景。

主要观点

• 政策支持：中央经济工作会议强调生态文明建设，明确将污染防治攻坚战作为未来三年的重点任务之一，尤其关注蓝天保卫战、产业结构调整及能源结构调整。
• 碳市场建设：发改委发布《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，碳市场将以发电行业为突破口，实施三步走战略，预计2019年底形成稳定市场。
• 环保税法与第三方治理：环保税法即将落地，第三方治理案例逐步落地，政策执行阶段开启，预计将推动环保运营市场空间的拓展。
• 行业增长点：环保行业将受益于“提标改造”、“非电烟气治理”、“危废处理”及“污水深度治理”等政策带来的增长机会。
• 投资主线：2018年投资可关注三条主线：烟气超净排放、危废处理、污水深度治理。
• 估值优势：行业龙头估值处于低位，如清新环境、东江环保、碧水源等，18年PE估值仅15~20倍，具备投资价值。

关键信息

市场回顾

• 上周公用事业与环保板块上涨1.27%，其中燃气Ⅲ（9.33%）、环保工程及服务Ⅲ（1.66%）、热电（1.51%）涨幅靠前。
• 公用事业与环保个股中，六成标的上涨，重庆燃气（27.77%）、长春燃气（15.17%）、深圳燃气（14.45%）涨幅前三。
• 华测检测（-10.57%）、汉威电子（-8.26%）、联美控股（-7.62%）跌幅前三。

一周观点

• 环保领域：环保税法落地在即，第三方治理进入执行阶段，监测、危废处理、污水治理等领域将迎来增长机遇。
• 公用事业领域：碳市场以发电行业为突破口，分阶段推进，预计2019年底形成稳定市场。

一周推荐

• 环保领域：短期推荐清新环境、东江环保、京蓝科技、国祯环保；长期推荐龙净环保、碧水源、启迪桑德、上海环境、聚光科技。
• 公用事业领域：推荐华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

重点推荐公司

行业要闻

1. 碳市场三步走战略：发改委发布《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，计划在2019年底形成稳定市场。
2. 排污许可改革：环保部要求在年底前完成15个重点行业排污许可证核发工作，加强污染源管理。
3. 第三方治理案例落地：发改委发布第一批环境污染第三方治理典型案例，推动环保运营市场发展。
4. 垃圾焚烧项目选址规范：发改委发布通知，规范生活垃圾焚烧发电厂规划选址，强调谁批审谁监管。
5. 土壤污染防治法草案二审：强化农用地风险管控，推动土壤修复行业规范化发展。

风险提示

• 垃圾焚烧项目因居民抗议可能延期或增加成本。
• 土壤修复项目存在成本超预算风险。
• 环保督察过于强硬可能引发群体事件。
• 第三方治理模式在部分行业推进缓慢。

公司要闻

• 巴安水务：增资并完成股份回购。
• 碧水源：对外投资，布局危废处理。
• 博世科：与宣恩城建成立PPP项目公司。
• 高能环境：中标红庙岭垃圾卫生填埋场项目。
• 华测检测：控股子公司存在资产转移风险。
• 科融环境：出售部分子公司股权。
• 龙净环保：大股东增持，布局非电领域。
• 盈峰环境：收购环保资产，拓展业务范围。
• 启迪桑德：订单增长，环卫业务提速。
• 东江环保：危废处理规模扩大，PE项目拓展。

投资建议

• 环保领域：推荐清新环境、东江环保、京蓝科技、国祯环保（短期）；龙净环保、碧水源、启迪桑德、上海环境、聚光科技（长期）。
• 公用事业领域：推荐华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券所有，未经授权不得复制或分发。报告内容基于公开资料，不构成投资建议。客户应结合自身情况决策，不将本报告作为唯一依据。