20250523-国元期货-铅期货周报_冶炼预期复产_铅价震荡下行_18页_7mb

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铅价走势分析总结

核心内容

近期铅价呈现震荡偏弱走势，主要受宏观政策影响和基本面供需变化共同作用。宏观方面，美国减税政策引发市场对债务的担忧，美元指数走弱，利好有色板块；但基本面方面，铅锭供应稳定，需求进入淡季，叠加库存累积和废电瓶价格回落，铅价承压。

主要观点

宏观因素

• 美国减税政策引发市场对债务问题的担忧，美元指数走弱，利好有色金属市场。
• 中美贸易政策有所调整，部分关税暂停实施，但整体仍对市场情绪产生一定影响。
• 美国4月CPI同比增幅低于预期，显示通胀压力有所缓解，市场对经济前景趋于乐观。

基本面因素

• 原生铅：
  • 海外矿山供应恢复，国内进口矿同比增长超40%，但高富含矿石偏紧，加工费未上调。
  • 国内矿山季节性复产，铅精矿加工费维持稳定。
  • 冶炼厂库存高位，增产空间有限，预计原生铅产量短期内维持稳定。
• 再生铅：
  • 废电瓶进入回收淡季，供应量显著下滑，价格高企，倒逼原生铅冶炼厂减产。
  • 近期粗铅进口窗口接近打开，废电瓶收购价下调，再生铅冶炼厂复产预期增强，减产放缓。
  • 部分再生铅炼厂因行情及设备调试问题推迟复产，但整体复产意愿增强。
• 需求端：
  • 铅蓄电池企业库存偏高，出货困难，开工率下滑。
  • 下游采购意愿减弱，铅锭需求疲软。

库存变化

• 上海期货交易所铅库存持续增加，截至5月16日为55472吨，较上周增5968吨。
• LME铅库存同样上升，截至5月21日为295825吨，较上周增45150吨。
• SMM铅锭五地社会库存为5.03万吨，较上周减0.58万吨，但整体库存仍偏高。

期货市场表现

• 沪铅主力合约震荡偏弱，5月23日收盘价16860元/吨，较上周跌约0.21%。
• 伦铅5月22日收盘价1964美元/吨，较上周跌2.02%。
• 沪伦比震荡走强，上涨0.0158。

关键信息

• 原生铅产量：截至5月16日，原生铅主要交割品牌产量为50135吨，较上周增140吨。
• 再生铅产量：截至5月16日，再生铅产量为38270吨，较上周减1480吨。
• 原生铅开工率：67.35%，较上周持平。
• 再生铅开工率：37.2%，较上周减0.45个百分点。
• 铅精矿加工费：国内为650元/金属吨，进口为-30美元/干吨，均保持稳定。
• 铅精矿进口利润：截至5月21日，进口利润为261.32元/吨，较上周增321.62元/吨。
• 废电动车电池均价：10075元/吨，较上周减225元/吨。
• 铅蓄电池开工率：截至5月16日，SMM铅蓄电池周度开工率为72.66%，较上周增7.87个百分点。

铅价走势预测

短期内铅价预计呈震荡偏弱走势，主要因素包括：

• 供应端：原生铅产量稳定，再生铅复产预期增强，但整体供应仍偏稳。
• 需求端：铅蓄电池需求进入淡季，开工率下滑，采购意愿减弱。
• 库存端：再生铅及原生铅成品库存持续累积，铅价上方承压。
• 成本支撑：废电瓶收购价回落，成本支撑松动，进一步压制铅价。

总结

铅价短期内震荡偏弱，受宏观政策与基本面供需共同影响。原生铅产量稳定，再生铅复产预期增强，但下游需求疲软，库存累积，成本支撑减弱，整体市场情绪偏空。建议关注政策变化及库存走势对铅价的影响。