20230625-五矿期货-铝周报_去库放缓_需求回落_27页_1mb

铝周报总结：2023年6月25日

• 供应端：5月份国内电解铝产量达3472万吨，同比增长108%。产能增幅放缓，主要因贵州地区少量复产，其他地区稳定运行。铝水比例创新高，环比增长23个百分点至75.5%，主要受西北和西南地区新增铝加工项目及高铝水比例影响。

• 库存：6月25日国内电解铝锭社会库存为527万吨，较节前上升9万吨，较2022年同期下降219万吨，尽管端午节后累库明显，但库存仍处于近五年同期低位水平。

• 进出口：5月份氧化铝净进口36万吨；原铝进口量增加985%，至近74万吨，出口量同比下降823%，至115万吨。这可能从外部环境对铝价构成一定压力。

• 需求：5月份乘联会数据显示，国内乘用车零售销量增长28.6%，新能源乘用车销量增长60.9%，显示出强劲需求，但需关注整体经济环境变化。

• 价格展望：短期内铝价预计震荡偏弱运行，国内参考区间17500-18800元/吨，海外参考区间2100-2400美元/吨。驱动因素包括国内需求走弱、成本坍缩（如煤价下跌）和海外因素如英国加息等。

• 交易策略：建议操作包括单边做空沪铝2308合约，盈亏比3:1，周期3个月，核心逻辑为成本驱动；或观望交易策略，需结合供需平衡变化。电解铝利润和库存数据支持价格下行预期。