20211209-银河期货-11月货币金融数据分析_数据温和回升_结构面临进一步优化_8页_1mb

2021年11月货币金融数据分析总结

核心内容

2021年11月的货币金融数据呈现出温和回升的趋势，主要得益于直接融资、人民币贷款和政府债券的增加。尽管部分指标如表外业务仍处于收缩状态，但整体数据表明政策调控在一定程度上缓解了经济下行压力。

主要观点

• 新增社融规模回升：11月新增社融规模为26100亿元，高于前值15899亿元，显示融资环境有所改善。
• 人民币贷款增长：新增人民币贷款为13000亿元，环比大幅上升，但低于往年水平。中长期贷款占比下降，居民中长期贷款有所回升，显示房地产融资政策出现松动。
• 票据融资表内化：票据融资增长明显，达到1605亿元，环比和同比均有所提升，反映出票据融资逐渐向表内转移。
• 财政政策加强：财政存款同比大幅减少，政府债券发行力度增强，显示年底财政政策在应对经济下行压力方面加强。
• 非银金融机构存款减少：非银金融机构存款同比减少8773亿元，结构性货币政策正在发挥作用，但仍有较大运作空间。
• M1回升，M2增速放缓：M1同比增速从2.8%回升至3%，而M2同比增速从8.7%降至8.5%，M1与M2差值缩小，显示货币活期化程度有所改善。
• MO增长：流通中货币（MO）同比增速从6.2%提升至7.2%，环比也有所增长。

关键信息

一、新增社融与贷款结构

• 新增社融：26100亿元，环比增长，主要由直接融资、人民币贷款和政府债券推动。
• 人民币贷款：13000亿元，环比增长，但低于往年水平。新增人民币贷款占社融比重提升至50%。
• 居民中长期贷款：5821亿元，环比增长，同比多增772亿元，显示居民住房需求有所恢复。
• 非金融企业中长期贷款：3417亿元，环比增长，但同比少增2470亿元。
• 非银金融机构贷款：-364亿元，环比大幅下降，显示货币政策结构性支持加强。

二、表外业务收缩

• 表外业务：新增表外业务为-2538亿元，环比继续收缩。
• 主要收缩项目：
  • 信托贷款：-2190亿元
  • 未贴现承兑商业票据：-383亿元
  • 委托贷款：+35亿元

三、企业直接融资

• 新增企业直接融资：5398亿元，环比增长，同比多增3787亿元。
• 企业债券融资：4104亿元，环比增长。
• 股票融资：10月为1294亿元，11月数据未明确，但环比增长。

四、政府债券发行

• 新增政府债券：8158亿元，环比增长，但同比多增4158亿元。
• 全年累计：新增政府债券58480亿元，高于疫情前水平。

五、M1与M2分析

• M1同比增速：3%，环比上升，主要由单位活期存款增长推动。
• M2同比增速：8.5%，环比下降，但受财政存款减少和居民存款增长影响，整体增速仍保持稳定。
• MO同比增速：7.2%，环比增长，显示货币流通有所改善。

结论

11月货币金融数据总体温和回升，显示出政策调控在缓解经济压力方面发挥了积极作用。尽管表外业务继续收缩，但结构性货币政策和财政政策的加强为市场提供了支持。房地产融资政策的松动和居民中长期贷款的回升，反映了政策在满足合理住房需求方面的努力。未来，结构性货币政策仍有较大运作空间，金融系统性风险的防范仍是重点。