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银行业总结：社融增速延续回升，按揭贷款边际回暖

核心内容概述

2021年11月，中国银行业金融数据延续回升趋势，社融增速稳步提升，按揭贷款供给有所回暖，整体信贷结构趋于优化。尽管人民币贷款同比少增，但企业债和政府债的强劲增长支撑了社融总量的提升。同时，M1增速环比回升，显示房企现金流压力有所缓解。行业整体基本面稳健，具备修复空间。

主要观点与关键信息

1. 社融数据表现

• 社融存量：11月末社融存量规模达311.9万亿元，同比增长10.1%，环比提升0.1个百分点，延续回升趋势。
• 社融增量：11月社融新增2.61万亿元，同比多增4786亿元，主要由企业债和政府债贡献。
  • 政府债：新增8158亿元，同比多增4158亿元。
  • 企业债：新增4104亿元，同比多增3242亿元。
• 人民币贷款：新增1.27万亿元，同比少增1605亿元，其中企业中长期贷款同比少增2470亿元，居民中长期贷款同比多增772亿元，反映按揭贷款供给回暖。

2. M1与M2变化

• M2：11月末同比增长8.5%，环比下降0.2个百分点。
• M1：同比增长3%，环比上升0.2个百分点，反映企业资金流动性改善，房企现金流压力边际缓解。

3. 存款变化

• 新增存款：11月新增1.14万亿元，同比少增9612亿元。
• 居民存款：同比多增974亿元。
• 企业存款：同比多增968亿元。
• 财政存款：减少7281亿元，同比多减5424亿元，显示地方财政支出发力。

4. 未来展望

• 社融增速：预计4季度地方政府债发行放量将提振基建融资需求，后续社融增速有望企稳回升。
• 按揭贷款：政策边际转松，居民中长期贷款持续回暖，但地产销售恢复缓慢，按揭贷款增长或将维持平稳。
• 银行基本面：在稳货币、宽信用政策下，预计明年银行信贷规模平稳增长，净息差趋稳，资产质量良好。

5. 投资建议

• 行业评级：看好，预计行业指数相对市场基准指数收益率将超过5%。
• 个股推荐：
  • 宁波银行：具备区位优势，未来增长潜力大，强烈推荐。
  • 平安银行、招商银行、邮储银行：零售银行代表，资产结构优化，强烈推荐。

风险提示

• 经济失速下行：可能导致资产质量恶化。
• 监管政策变动：可能对行业产生不利影响。

行业大事预告

• 2021年12月10日左右：公布11月社融数据。

行业数据概览

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

东兴证券研究所联系方式

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