20210614-光大证券-非银金融行业周报_5月保费收入持续承压_证券行业保持快速扩张_9页_951kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦非银金融行业，重点分析了保险与证券板块的近期表现、行业动态及投资建议，指出行业整体面临一定压力，但长期仍有增长潜力。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周市场表现：上证综指下跌0.1%，深证成指下跌0.5%，非银行金融指数下跌1.7%，其中保险指数下跌2.6%，券商指数下跌1.3%。
• 年初至今表现：上证综指累计上涨3.4%，深证成指累计上涨2.3%，非银行金融指数累计下跌13.2%，落后上证指数16.6个百分点，落后深证成指15.5个百分点。
• 板块表现：多元金融指数小幅上涨0.1%，恒生金融行业指数下跌1.6%。
• 个股表现：本周涨幅前五为*ST宝德（10.6%）、*ST西水（6.0%）、光大证券（5.4%）、九鼎投资（5.2%）、南京证券（3.3%）。

2. 行业观点

2.1 保险行业：保费收入承压，6月新单或弱复苏

• 5月保费收入情况：上市险企5月保费收入普遍承压，其中平安、太保、新华、人保1-5月累计保费收入分别为2520亿元、1212亿元、827亿元、791亿元，YoY分别为-4.2%、+4.0%、+4.7%、-1.2%。
• 5月单月保费收入：平安、太保、新华、人保分别为370亿元、138亿元、90亿元、60亿元，YoY分别为-3.8%、+1.0%、-13.4%、-12.7%。
• 主要观点：
  • 重疾险需求提前释放影响接近尾声，预计6月保险新单将实现弱复苏。
  • 财产险方面，受2020年同期车险销量回暖影响，2021年Q2车险增速承压，但车险综改将促进市场优胜劣汰，长期利好龙头企业。
  • 保险板块估值仍有上升空间，推荐中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

2.2 证券行业：快速扩张，仍有较大发展空间

• 证券行业增速：2021年一季度末，证券行业资产、负债、所有者权益同比增速分别为22.1%、25.1%、13.7%，在三大主要金融机构中增速最快。
• 行业占比：证券行业在金融机构总资产中的占比为3%，所有者权益占比为8.2%，远低于银行和保险行业。
• 政策支持：中国银保监会主席郭树清指出，应进一步加大直接融资比重，证券行业作为资本市场中介机构将受益。
• 投资建议：券商板块兼具成长性与防守性，推荐中信证券（A+H）和华泰证券（A+H），同时关注互联网财富管理龙头东方财富。

关键信息

• 融资融券余额：截至6月11日，融资融券余额为17411亿元，环比增加0.53%，占A股流通市值比例为2.53%。
• 两融交易额占比：两融交易额占A股成交额比例为9.2%，环比下降0.4%。
• 股票质押市值：截至6月11日，股票质押参考市值为42774亿元，质押市值占比为4.64%，环比上升0.15个百分点。
• 行业数据：
  • 2021年一季度末，金融业机构总资产为364.62万亿元，证券业资产为10.78万亿元，占比较小。
  • 金融业机构所有者权益为33.02万亿元，证券业所有者权益为2.70万亿元。
• 政策动态：
  • 中国保险行业协会发布《保险业聚焦碳达峰碳中和目标助推绿色发展蓝皮书》。
  • 中国证监会回应“IPO收紧”问题，明确发行节奏未收紧，强调对中介机构责任压实和信息充分披露。
  • 银保监会、央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。
  • 银保监会发布《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法》。

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。
• 券商板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 政策改革推进不及预期；
• 长端利率超预期下行。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在假设性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，内容及观点反映个人判断，不与报酬直接相关。

法律主体声明

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