20230116-国元证券-银轮股份-002126.SZ-公司点评报告_换热业务保持高增_降本增效成果显著_3页_962kb

银轮股份(002126.SZ)公司点评报告总结

核心内容

银轮股份在2022年实现了显著的业绩增长，预计全年归属于上市公司股东净利润为3.60亿—3.90亿元，同比增长63.36%—76.97%；扣非后净利润为3.01亿—3.23亿元，同比增长44.77%—55.35%。公司通过降本增效等经营管理措施，成功提升了盈利能力，利润率拐点已显现。

主要观点

• 新能源车热管理业务高速增长：受益于新能源车渗透率的提升，公司新能源车热管理业务表现强劲，预计2023年新能源乘用车热管理营收将达31.57亿元，成为业绩增长的核心动力。
• 民用换热业务显著增长：2022年，公司民用换热业务，尤其是家用热泵空调换热器，实现同比显著增幅。
• 工业及民用换热业务成为第二增长极：2023年，随着储能、数据中心、特高压变电器等工业换热业务的放量，工业及民用换热板块将成为公司新的业绩增长点。
• 商用车非道路业务跑赢行业：尽管2022年商用车市场总销量同比下降35.3%，但公司通过提升市场份额和外销增长，整体表现优于行业平均水平。
• 降本控费成效显著：2021年公司因大宗材料和海运费上涨导致盈利能力下滑，2022年通过多方面的降本措施，盈利能力明显提升。
• 未来经营重点：公司将继续推进“五抓五促”，以利润为导向，全面提升经营绩效。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价19.72元，目标期限6个月。

• 财务预测：预计2022-2024年公司归属母公司股东净利润分别为3.76亿、5.92亿、8.44亿元，对应基本每股收益分别为0.47元、0.75元、1.07元，对应PE分别为32.78倍、20.83倍、14.60倍。

• 主要财务指标：

  • 毛利率：2022年预计为21.01%，2023年预计为21.46%，2024年预计为22.08%。
  • 净利率：2022年预计为4.51%，2023年预计为5.53%，2024年预计为6.21%。
  • ROE：2022年为8.07%，2023年预计为10.03%，2024年预计为12.79%。
  • 每股收益：2022年预计为0.47元，2023年预计为0.75元，2024年预计为1.07元。
  • 市盈率：2022年为32.78倍，2023年预计为20.83倍，2024年预计为14.60倍。

• 现金流状况：

  • 经营活动现金流：2022年预计为1107.76万元，2023年预计为1407.93万元，2024年预计为1807.21万元。
  • 投资活动现金流：2022年预计为-1206.63万元，2023年预计为-1059.59万元，2024年预计为-1267.45万元。
  • 筹资活动现金流：2022年预计为114.72万元，2023年预计为-198.33万元，2024年预计为-313.57万元。
  • 现金净增加额：2022年预计为15.86万元，2023年预计为150万元，2024年预计为226.19万元。

• 公司基本面：

  • A股流通股：744.97百万股。
  • A股总股本：792.14百万股。
  • 流通市值：11256.51百万元。
  • 总市值：11969.23百万元。
  • 52周最高/最低价：16.4元/7.53元。

风险提示

• 汽车行业及新能源汽车行业的发展不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 上游成本下降不及预期。
• 汇率波动风险。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

分析师信息

• 分析师：杨为徽
• 执业证书编号：S0020521060001
• 电话：021-5109-7188
• 邮箱：yangweixue@gyzq.com.cn
• 联系人：刘乐
• 电话：021-5109-7188
• 邮箱：liule@gyzq.com.cn

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