20230331-国盛证券-固定收益专题_藏在区县预算报告里的化债细节_23页_1mb

区县隐性债务化解分析总结

核心内容

本报告基于对1530份区县预算报告的梳理，总结了2022年各地在隐性债务化解方面的进展、手段及未来展望，为投资者提供参考。报告重点分析了化债“成绩单”、化解手段多样化、地方融资平台转型升级及专项债全流程管理等内容。

主要观点

1. 区县化债“成绩单”

• 隐债清零区县：全国共37个区县实现隐性债务清零，包括北京、上海、浙江、江苏、广东等地。
• 超额完成年度化债计划：93个区县超额完成年度化债任务，其中12个区县完成率超过150%，如内蒙古白云鄂博矿区、山西运城河津市等。
• 化债任务完成情况：91个区县圆满完成当年化债任务，主要集中在四川、河北、江苏等地。
• 风险等级降档：多个区县实现隐债风险等级颜色降档，如内蒙古康巴什区、江苏无锡滨湖区、浙江宁波镇海区等。

2. 隐债化解手段多样化

报告将隐性债务化解手段分为三类：

• 债务置换（重组）类：72个区县采取债务置换方式，56个区县争取银行类贷款展期降息。例如，湖南株洲石峰区通过低息置换高息、银行置换非标等方式缓解债务压力。
• 资产处置类：163个区县提及资产处置和盘活资产，主要集中在贵州、内蒙古、云南三省。如内蒙古石拐区通过处置闲置资产获取资金，贵州兴仁市通过“十四条化债措施”实现债务化解。
• 资金统筹类：126个区县通过盘活财政存量资金、上级转移支付资金、经营性收入、项目结转资金等方式增加偿债可用财力。如贵州资阳雁江区通过市场化融资和资金调度化解存量债务。

3. 地方融资平台转型升级

• 整合融资平台：58个区县提及融资平台整合，江苏、陕西、江西表现突出。
• 市场化转型：77个区县推动融资平台市场化转型，江苏走在前列，如南京雨花台区、六合区等。
• 经营性债务管控：43个区县加强平台公司经营性债务管控，江苏多个区县设定分年度化债目标，严格控制债务增长。

4. 专项债“借、用、管、还”全流程管理

• “借”环节：298个区县加强专项债项目谋划储备，17个区县建立债券项目储备库，如浙江绍兴柯桥区、江苏淮安洪泽区等。
• “用”环节：240个区县强调“资金跟着项目走”，推动债券资金尽快形成实物工作量，如四川凉山州德昌县、云南大理漾濞县等。
• “管”环节：123个区县实施穿透式监测、建立监控预警机制，如浙江宁波奉化区、重庆荣昌区等。
• “还”环节：47个区县强调依法落实还本付息责任，如天津河西区、广东韶关武江区等。
• 专项债面临的困难：22个区县提到专项债项目储备不足、资金使用进度慢、收益不达预期等问题。

关键信息

化债进展与挑战

• 化债成果：37个区县实现隐债清零，93个区县超额完成年度化债任务，12个区县完成率超150%。
• 债务压力：164个区县提到政府债务还本付息处于“高峰期”，358个区县提及债务还本付息压力较大。
• 财政紧平衡：2022年土地出让收入大幅下滑，财政收入增速放缓，民生支出增加，财政收支“紧平衡”特征凸显。

化债方式

• 债务置换：通过低利率贷款置换高利率债务，如内蒙古包头达尔罕茂明安联合旗。
• 资产处置：加快土地出让、资产变现，如贵州兴仁市、云南元江县。
• 资金统筹：盘活财政存量资金、上级转移支付、经营性收入等，如安徽怀远县、河北涉县。

专项债管理

• 专项债规模：2023年新增专项债到期规模达9821.55亿元，较2022年增加4333.86亿元。
• 专项债使用：强调“资金跟着项目走”，优化资金投向，如浙江绍兴柯桥区、四川凉山州德昌县。
• 专项债风险：部分区县提到项目收益不达预期、资金使用效率低等问题。

风险提示

• 表述遗漏：部分化债信息可能存在遗漏，需进一步核实。
• 债务压力加大：随着专项债到期规模上升，部分区县面临偿债压力增大，财政运行风险上升。

未来展望

• 专项债作用增强：专项债将作为地方政府融资的重要工具，进一步规范债务管理。
• 市场化转型持续推进：地方融资平台将继续推进市场化转型，以提高融资能力和债务管理效率。
• 风险防控强化：各地将加强债务风险预警和防控机制，确保债务风险可控。

作者信息

• 分析师：杨业伟、赵增辉
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680522070005
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、zhaozenghui@gszq.com

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