20240421-中泰期货-苯乙烯周报_纯苯基本面预期偏强_苯乙烯-纯苯间纸货价差料继续受挤压_29页_1mb

苯乙烯、纯苯市场分析报告总结

一、核心观点

1. 短期苯乙烯基本面一般，供需双增；
2. 纯苯基本面预期偏强，产量或下滑导致供需格局尚可；
3. 苯乙烯供给增加、下游需求走强，出口偏好提振市场；
4. 纯苯供不应求预期较强，或提振苯乙烯价格；
5. 苯乙烯与纯苯价差料继续压缩；
6. 若油价支撑不足，价格或承压，建议考虑买入虚值看跌期权。

二、市场数据概况

• 价格动态：

  • 4月19日，苯乙烯期货EB2406报9586元/吨，华东现货报9780元/吨，纯苯华东现货报8960元/吨，均有不同程度上涨。
  • 苯乙烯内外盘价差较大，出口活跃利好需求。

• 供需变化：

  • 苯乙烯：产量周环比增加009万吨，部分下游装置重启，EPS/PS需求周环比提升；进口量同比下跌，出口环比减少。国内需求短期增量，利润修复。
  • 纯苯：产量或因检修减少，产能利用率下降；进口2月环比增加明显，港口库存处于近年低位。下游苯乙烯、己内酰胺等装置有重启计划。

三、主要逻辑推导

1. 苯乙烯基本面分析

• 供给端：国内苯乙烯周度产量周环比增加；国内装置重启增多，产量或继续上升；政策方面无额外扰动，基本面呈上行预期。
• 需求端：EPS、PS行业企业产能利用率回升，短期增量可观；纯苯价格偏强，对苯乙烯有成本传导支撑；内外价差下出口增量显著，对需求形成利好。
• 综合来看：短期供需双双推升苯乙烯基本面，但价格波动需警惕原油节奏变化。

2. 纯苯基本面分析

• 供给端：纯苯主产区产能利用率有所下调，且后续检修装置预计持续，国内纯苯供应偏低，产量或低位运行至5月中旬前，对市场信心形成支撑。
• 需求端：下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚及苯胺等行业装置有重启计划，下游需求启动预期良好，使得纯苯刚需有望回升。

四、价格预期及相关建议

• 价格预期：
  短期苯乙烯供需面存在边际改善空间，受原油支撑下具备一定走强可能，但若油价再次显著回落，价格仍可能承压。

• 操作建议：
  持有至观望及部分乐观者，可在对冲风险背景下考虑虚值看跌期权，价格仍具支撑空间。建议综合考虑油价动态，在策略中平衡多空逻辑。

五、潜在风险因素

• 国际油价波动剧烈，可能对产业链预期产生颠覆性影响；
• 苯乙烯与纯苯生产环节出现非计划停车或新增装置投产；
• 政策变动或进出口政策调整导致供需结构突变。

综上，预计短期内除非宏观面或基本面出现超预期变化，苯乙烯与纯苯整体将处于温和运行趋势中，但风险在于油价大幅下挫带来的连锁反应。

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