医药生物行业投资策略：政策扰动下的个股机会-20211205-天风证券-59页_2mb

报告摘要

医药生物行业政策扰动下的个股机会分析

核心内容

本报告分析了医药生物行业在2021年及2022年的表现，重点关注在政策扰动下的个股机会。2021年医药板块整体震荡下行，但政策层面的医保目录谈判、带量采购等措施对龙头企业有利，推动国产替代加速。2022年，医药板块整体呈现成长性，但投资策略从“赛道”转向“分散”，从“绝对龙头”转向“细分龙头”，强调估值、业绩趋势和股价催化的匹配。

主要观点

2021年医药板块回顾：
- 医药板块在2021年三季度后震荡下行，疫情反复及政策影响是主要原因。
- 医药行业整体成长性优于A股市场，部分细分领域如医疗服务、化学原料药、医疗器械等表现优异。
- 2021年市值增长超过2倍的个股包括片仔癀、药明康德、爱尔眼科、长春高新、智飞生物、迈瑞医疗、沃森生物等，涵盖多个细分领域。
2022年展望：
- 医药行业将从“赛道”转向“分散”，从“绝对龙头”转向“细分龙头”。
- 投资策略建议关注“性价比策略”，结合估值、业绩趋势和股价催化进行筛选。
- 医疗服务、化学原料药、医疗器械等细分领域仍具投资机会，尤其关注“小而美”的细分赛道。
医疗服务行业分析：
- 2021年受政策及疫情扰动影响，医疗服务板块承压。
- 近期调整后估值回归近两年中位水平，具备修复预期。
- 2022年医疗服务价格调整已进入改革深水区，预计以升为主，利好优质民营医疗机构。
医疗器械行业分析：
- 2021年医疗器械板块受集采政策影响下跌，但部分赛道如医疗设备、医疗机器人等具备长期增长潜力。
- 医疗耗材板块短期受集采影响，但中长期国产替代空间广阔，建议关注国产化率低、成长性强的细分领域。
集采政策影响：
- 集采政策对耗材行业影响较大，但部分细分赛道如心脏瓣膜、神经介入等因国产化率低、需求增长快而具备投资机会。
- 建议关注平台型、创新型和国际化公司，以降低集采对公司的影响。
长期趋势：
- 中国老龄化趋势加剧，医疗服务需求将持续增长。
- 医疗机器人、心脏瓣膜等细分领域具备高成长性，未来有望成为新的增长点。