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报告摘要

电力设备与新能源行业：4680量产带来的锂电材料新机遇

核心内容概览

4680电池的量产将对锂电材料体系带来重大影响，其通过高镍正极与硅基负极的结合，实现了能量密度的显著提升，预计2025年市场需求达141GWh。该电池的商业化不仅推动了高镍硅基体系的发展，还带动了多种新型材料的应用，包括PET铜箔、LiFSI锂盐、碳纳米管导电剂、自愈性粘结剂、复合集流体等，这些材料的市场需求在2022-2025年间将快速增长。

主要观点与关键信息

4680电池的产业化进展

4680电池自2020年发布以来，产业化不断加速，预计2022年底实现量产，2023-2025年实现产能爬坡。
4680电池采用大圆柱构型，结合无极耳设计和干电极工艺，可有效提升电池的功率性能、散热能力及体积能量密度。
4680电池的单体容量提升至30Ah，质量能量密度达到300Wh/kg，预计2025年全球装机量达141GWh。

高镍正极与硅基负极的协同效应

高镍正极和硅基负极是提升电池能量密度的关键，预计2025年高镍正极需求达23.3万吨，硅基负极需求达14.1万吨。
4680电池的圆柱构型有助于抑制硅基负极的体积膨胀，从而提升其应用可行性。

新型材料的商业化前景

PET铜箔：具有更好的安全性和成本优势，预计2025年渗透率达20%，对应需求量54.4亿平米，市场空间达272亿元，2022-2025年CAGR为245.16%。
LiFSI锂盐：相比传统LiPF6，具有更高的电导率和更低的粘度，预计2025年总需求达33.9万吨，2022-2025年CAGR为58%。
碳纳米管导电剂：有助于构建更有效的导电网络，提升硅基负极的循环寿命。
自愈性粘结剂：有助于缓解硅基负极体积膨胀带来的负面影响，提升电池性能。
复合集流体：可防止锂枝晶导致的电池热失效，提高电池安全性。

4680电池对产业链的带动

高镍硅基体系的推广将带动高镍正极、硅基负极、PET铜箔、LiFSI、粘结剂、导电剂、焊接设备、电池壳体等多环节材料需求的提升。
预镀镍技术及工艺的发展将为电池壳体提供更安全、稳定的解决方案，有利于国产替代。

投资建议

电池企业

宁德时代：全球动力电池龙头，具有深厚技术积累，预计2023-2025年EPS分别为10.49元、14.06元、18.91元，PE分别为22倍、16倍、12倍，CAGR为39%，评级为买入。
亿纬锂能：深耕圆柱电池，预计2023-2025年EPS分别为3.11元、4.48元、6.85元，PE分别为21倍、14倍、9倍，CAGR为59%，评级为买入。

材料企业

容百科技：高镍三元正极材料龙头，预计2023-2025年EPS分别为4.36元、5.22元、6.75元，PE分别为15倍、13倍、10倍，CAGR为31%，评级为买入。
中伟股份：三元前驱体行业领先，预计2023-2025年EPS分别为3.19元、4.46元、5.79元，PE分别为19倍、14倍、11倍，CAGR为36%，评级为买入。
杉杉股份：硅基负极材料龙头企业，预计2023-2025年EPS分别为1.52元、1.86元、2.33元，PE分别为10倍、8倍、7倍，CAGR为25%，评级为买入。
天赐材料：率先布局LiFSI产业链，预计2023-2025年EPS分别为2.48元、3.41元、4.35元，PE分别为17倍、13倍、10倍，CAGR为14%，评级为买入。
多氟多：全球头部锂盐供应商，预计2023-2025年EPS分别为2.02元、2.62元、3.05元，PE分别为10倍、7倍、6倍，CAGR为19%，评级为买入。
万顺新材：深耕锂电箔材，预计2023-2025年EPS分别为0.30元、0.44元、0.61元，PE分别为24倍、16倍、12倍，CAGR为39%，评级为买入。
东方电热：具备预镀镍技术，预计2023-2025年EPS分别为0.37元、0.44元、0.52元，PE分别为16倍、13倍、11倍，CAGR为37%，评级为买入。
甬金股份：不锈钢龙头，加速深加工转型，预计2023-2025年EPS分别为1.74元、2.59元、3.13元，PE分别为15倍、10倍、8倍，CAGR为35%，评级为买入。