20230325-西南证券-新奥股份-600803.SH-天然气业务稳步增长_综合能源利好发展高效_5页_1mb

公司2022年报及未来展望总结

核心内容

公司2022年年报显示，其业务在天然气、综合能源及其他领域均取得稳步增长。全年实现收入1542亿元，同比增长33.0%；归母净利润58.4亿元，同比增长26.2%。2022年第四季度表现尤为突出，收入和净利润分别同比增长30.8%和201%。

主要观点

业绩增长因素

• 天然气业务：天然气零售、批发及直销业务单价上涨及疫情恢复带来业绩增长。
• 煤炭业务：煤炭业务量价齐升，直销业务利润贡献增强。
• 综合能源业务：受益于国家双碳政策，综合能源项目持续扩展，销售量同比增长16.6%。

业务结构

• 天然气业务：全年直销/零售/批发收入分别为701/338/163亿元，同比分别增长23.4%、37.8%、182%。
• 商品煤销量：全年商品煤销量达524万吨，同比增长34.4%。
• 综合能源项目：全年完成60个综合能源项目，累计投运项目达210个，预计全部达产后综合能源需求量可达417亿千瓦时。

关键信息

财务表现

• 财务费用：2022年财务费用29.3亿元，同比增长325%，主要由于美元债务的汇兑损失。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为58.7亿元、78.6亿元、94.7亿元，复合增长率约为17.5%。
• 每股收益：预计2023年EPS为1.89元，2024年为2.54元，2025年为3.06元。

财务指标

• PE：2022年为9.93，预计2023年为9.89，2024年为7.38，2025年为6.12。
• PB：2022年为1.12，预计2023年为0.94，2024年为0.77，2025年为0.63。
• ROE：2022年为21.48%，预计2023年为18.07%，2024年为19.79%，2025年为19.60%。
• 净利润率：2022年为7.18%，预计2023年为8.35%，2024年为8.69%。

业务增长预测

• 燃气零售、直销、批发业务：预计2023-2025年收入分别为117676/133679/154069百万元，增速分别为-2.1%/13.6%/15.3%。
• 工程施工与安装业务：预计2023-2025年收入分别为11468/12092/12751百万元，增速分别为35.9%/5.4%/5.4%。
• 综合能源销售服务：预计2023-2025年收入分别为13457/18435/24073百万元，增速分别为11.7%/37.0%/30.6%。

风险提示

• 海外LNG价格持续上涨
• 下游天然气需求不及预期
• 综合能源业务拓展不及预期

附表数据概览

估值与市场表现

• PE：2022年为9.93，预计2023年为9.89，2024年为7.38，2025年为6.12。
• PB：2022年为1.12，预计2023年为0.94，2024年为0.77，2025年为0.63。
• PS：2022年为0.38，预计2023年为0.37，2024年为0.33，2025年为0.28。
• EV/EBITDA：2022年为3.52，预计2023年为3.66，2024年为2.81，2025年为2.35。

投资建议

• 公司未来三年归母净利润将保持17.5%的复合增长率。
• 维持“持有”评级。

联系信息

• 分析师：池天惠
  • 执业证号：S1250522100001
  • 电话：13003109597
  • 邮箱：cth@swsc.com.cn
• 联系人：刘洋
  • 电话：18019200867
  • 邮箱：ly21@swsc.com.cn

公司信息

• 总股本：30.98亿股
• 流通A股：14.61亿股
• 52周股价区间：15.42-21.46元
• 总市值：580.02亿元
• 总资产：1,343.20亿元
• 每股净资产：5.87元

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内涨幅介于10%-20%
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%-10%
  • 回避：未来6个月内涨幅介于-20%至-10%
  • 卖出：未来6个月内涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于-5%至5%
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，具有合法证券投资咨询业务资格。
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