20240505-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评_外销毛利率提升显著_高潜品类持续发力_4页_422kb

顾家家居(603816)公司点评总结

Key Performance Highlights

• 2023FY Revenue: 192.12亿元，同比增长66.7%。
• 2023FY Net Profit: 20.06亿元，同比增长107%。
• 2024Q1 Revenue: 43.5亿元，同比增长100.4%。
• 外销毛利率显著提升: 2023年毛利率32.83%，同比增0.27个百分点；越南利润增长。

Internal Sales

• 渠道: 线下整装渠道扩展，线上抖音和腾讯平台加强，抖音等平台推中高端产品。
• 产品: 功能沙发工艺突破，定制板材利用率84%，整家套餐推广。
• 能力: 仓配服覆盖率超30%，存货周转缩短14天。

External Sales

• 精益制造: 越南价值链优化，SPO业务供应链改善。
• 国际扩张: 印度KUKAHOME旗舰店，自有品牌出海。
• 利润优化: 产能向越南和墨西哥转移，成本压缩。

Strategic Moves

• 盈峰入主: 强化行业龙头地位，注入资本和物流优势，支持零售化运营。
• 品类发展: 功能沙发、定制和床类高潜品类加速，乐活系列下沉市场。

Financial Forecast

• Revenue: 2024E: 213.09亿元(+109.1%)，2025E: 238.44亿元(+119%)。
• Net Profit: 2024E: 22.24亿元(+108.8%)，2025E: 24.76亿元(+113.2%)。
• 估值: PE 123.4/110.8/99.9X (2024/2025/2026E)。

Risk Factors

• 消费需求波动: 可能影响整体业绩。
• 行业竞争: 市场份额提升面临挑战。
• 大店模式风险: 推广进度恐低于预期。