20230504-华创证券-三峡能源-600905.SH-2022年报_2023年一季报点评_储能_抽蓄不断开拓_风光装机增长可期_5页_677kb

三峡能源（600905）2022年报&2023一季报点评总结

业绩摘要

• 2022年公司营收23,812亿元，同比增长4504%，归母净利润7,155亿元，同比增长1,107%。
• 2023年一季度营收6,853亿元，同比增长1839%，归母净利润243.4亿元，同比增长75%。

业务状况

1. 新增装机：2022年新增装机192GW，其中风电0.629GW、光伏1.294GW。截至2022年底，总装机达2,652GW，其中风电1,592GW、光伏1,028GW。
2. 电量增长：2022年发电量48,350亿千瓦时，同比增46.21%；2023年一季度发电量13,781亿千瓦时，同比增183.8%。
3. 储能与抽蓄：2022年新增抽水蓄能项目38GW，积极布局储能与抽蓄项目，为未来业绩增长提供新动力。

估值与建议

• 维持“强推”评级，目标价743元，基于2023年1xPEG估值法，预计未来三年CAGR约23%，目标市值2,126亿元，较当前市值有37%上涨空间。
• 下调2023-2024年业绩预测，新增2025年盈利预测，预计归母净利润分别为9,085亿元、10,972亿元、13,461亿元。

风险提示

• 政策变化风险、装机不及预期、应收账款风险等。

财务预测

• 营收增速：2023年182%，2024年265%，2025年255%。
• 归母净利润增速：2023年270%，2024年208%，2025年227%。
• 市盈率：2023年17倍、2024年14倍、2025年12倍。