20220514-国信证券-家电行业2022年5月投资策略_建议关注疫情后家电销售复苏弹性_推荐集成灶_冰洗龙头_19页_2mb

家电行业2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年5月，家电行业整体受到疫情持续影响，但复苏迹象明显。重点推荐集成灶及冰洗龙头，认为其销售弹性在行业内相对领先，建议投资者关注相关企业。白电板块中，冰箱表现相对较好，而空调和洗衣机受疫情影响较大。小家电板块中，智能投影和局部按摩器等细分市场表现稳健。

主要观点

• 疫情后销售复苏：集成灶、冰箱、洗衣机在疫情后销售弹性较大，预计在疫情好转后将迎来反弹。
• 白电表现：4月空调和洗衣机销售下滑明显，但冰箱表现相对稳健，销售环比改善。
• 集成灶表现：线下销售受疫情影响，但线上持续增长，均价保持上涨趋势。
• 原材料与海运：铜、铝价格高位回落，冷轧板价格企稳回升；海运价格维持高位震荡。
• 北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例上升，显示市场信心增强。
• 投资建议：推荐集成灶龙头亿田智能、火星人，冰洗龙头海尔智家、美的集团，以及估值性价比突出的格力电器；小家电推荐极米科技、光峰科技、小熊电器、新宝股份、苏泊尔。

关键信息

4月销售情况

• 空调：线上零售额同比-1.7%，线下同比-24.0%；均价连续18个月同比上涨。
• 冰箱：线上零售额同比-0.7%，线下同比-12.0%；线上均价下滑，线下均价上涨。
• 洗衣机：线上零售额同比-9.8%，线下同比-28.1%；均价持续提升，海尔表现相对领先。

集成灶

• 4月线下销售额同比-15%，线上增长8%。
• 1-4月累计销额增长22%（线上）和9%（线下）。
• 均价持续上涨，终端销售均价同比上涨近两年。

疫情后销售复苏

• 2020年疫情好转后，集成灶、冰箱复苏最快，月平均增速分别为22%、7%。
• 空调、洗衣机、油烟机和燃气灶复苏较慢，月平均增速分别为4%、3%、1%、0%。
• 集成灶和冰箱需求韧性较强，预计2022年将重现复苏趋势。

原材料与海运价格

• 4月LME铜、铝价格分别下降4.96%和13.49%。
• 冷轧板价格企稳回升，月环比上涨1.2%。
• 海运价格高位震荡，美西、美东、欧洲线分别下降4.62%、5.50%、1.92%。

北向资金

• 4月重点公司陆股通持股比例上升，美的、格力、海尔分别上升0.54%、0.16%、-0.51%。

投资建议

• 重点推荐：

  • 集成灶：亿田智能、火星人
  • 冰洗：海尔智家、美的集团
  • 估值性价比突出：格力电器
  • 小家电：极米科技、光峰科技、小熊电器、新宝股份、苏泊尔

• 分板块建议：

  • 白电：推荐美的集团、海尔智家、格力电器，看好其盈利改善和需求复苏。
  • 厨电：推荐集成灶龙头亿田智能、火星人，以及洗碗机龙头老板电器。
  • 小家电：推荐智能投影龙头极米科技、光峰科技，以及需求恢复的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 疫情导致需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动

重点公司盈利预测及估值

行业趋势

• 集成灶、冰箱、洗衣机在疫情后销售弹性较大，预计将在2022年迎来复苏。
• 小家电市场在疫情后表现稳健，智能投影和局部按摩器等细分市场增长较快。
• 白电中，冰箱表现相对较好，空调和洗衣机受疫情影响较大。
• 原材料价格高位回落，冷轧板价格企稳回升，海运价格高位震荡。

行业动态

• 厨电市场中，集成灶和洗碗机增长较快。
• 小家电市场中，抖音等新兴渠道成为销售主力。
• 中央空调企业面临成本上涨压力，部分企业已开始涨价。
• 洗碗机市场表现强劲，预计2022年将继续增长。

投资策略

• 关注疫情后家电销售复苏弹性，重点布局集成灶和冰洗市场。
• 投资于基本面稳固、盈利改善可期的龙头企业。
• 关注估值性价比突出的企业，如格力电器。
• 投资于新兴渠道表现强劲的小家电企业，如极米科技、光峰科技。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 疫情导致需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动