20221101-建信期货-甲醇月报_短期寻底_中期仍具有修复动力_12页_8mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析甲醇市场近期走势及基本面变化。研究团队包括彭婧霖、李捷（CFA）、彭浩洲、任俊弛、吴奕轩、刘悠然等成员，提供详细的市场分析和操作建议。

主要观点

• 短期寻底，中期修复动力仍存：甲醇期货价格持续回落，周内下破2630支撑位，跌幅扩大。01合约价格运行重心环比下跌3.52%至2573元/吨。市场情绪偏弱，短期仍以寻底为主，但成本支撑下不宜过分看空，预计在2500-2700区间震荡。
• 供应端相对充裕：四季度多套甲醇装置集中投产，内蒙久泰200万吨已出产品，鲲鹏60万吨试车，产能扩充压力增加。国内甲醇装置开工负荷71.61%，环比上涨3.17个百分点，西北地区开工负荷82.69%，环比上涨4.36个百分点。
• 需求端疲软，下游负反馈扩大：10月MTO装置产能利用率大幅走弱，华东地区MTO开工率46.02%。部分烯烃装置降负或停车，下游需求疲软，整体产业链处于亏损区间。
• 港口库存低位，基差偏强：港口市场因到港量偏少、改港船只增多等原因大幅去库，华东华南总库存处于季节性绝对低位区间。沿海基差稳中偏强，内地与港口套利窗口打开，但港口受内地拖累，月末基差小幅走弱。
• 物流受限，内地企业累库：疫情多点发散影响物流运输效率，导致内地生产企业库存环比累库，同比增长9.85%。企业订单待发量下降，市场整体偏弱。
• 进口预期增加，短期累库有限：10月进口量预计在94万吨，环比下跌4.42万吨，出口量微弱。11-12月进口增量有望兑现，但近端到港量偏紧，远端宽松，港口库存仍处于偏低水平。
• 传统需求支撑有限：甲醛、醋酸、MTBE等传统下游产品价格震荡下行，市场缺乏实质性利好，需求端支撑有限。

关键信息

供应端

• 新增产能：10月新增产能包括内蒙久泰200万吨和鲲鹏60万吨试车。
• 装置运行情况：截至10月末，国内甲醇装置开工负荷71.61%，西北地区开工负荷82.69%。
• 检修与恢复：10月检修装置22套，涉及产能1099万吨/年；恢复装置12套，涉及产能645万吨/年。

需求端

• MTO装置：华东地区MTO开工率46.02%，整体产能利用率下降。
• 甲醛与醋酸：甲醛价格冲高回落，醋酸价格节前上涨，节后进入下行通道。
• MTBE：国内MTBE市场均价下跌，价格震荡下行，出口订单可能带来一定支撑。

库存与基差

• 港口库存：截至10月末，港口库存降至季节性低位，华东华南总库存处于绝对低位区间。
• 基差变化：沿海基差稳中偏强，但受内地拖累，月末基差小幅走弱。

成本与利润

• 煤价高位：煤价重心较前期松动但仍处于高位，成本支撑下甲醇不宜过分看空。
• 利润亏损：煤制甲醇周度平均利润亏损，天然气制甲醇利润也有所下滑，焦炉气制甲醇利润大幅下降。

风险提示

• 能源价格剧烈波动：市场存在较大的价格波动风险，需密切关注。

操作建议

• 短期震荡偏弱：甲醇期货价格短期以寻底为主，2500-2700区间震荡。
• 关注新增投产与煤炭价格：新装置投产进度和煤炭价格是影响市场走势的关键因素。
• 港口库存变化：港口库存短期内预计转为累库，但绝对值仍偏低，需关注套利窗口变化。

图表与数据来源

• 图表：包含期货价格、仓单数量、区域现货价格、区域价差、基差、1-5价差、港口库存、进口量等。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、隆众资讯、建信期货研究发展部。

附录：建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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