20221101-大越期货-消费疲软_震荡寻底_18页_1mb

消费疲软震荡寻底总结

核心内容

本文档分析了2022年棉花市场的走势及基本面，指出当前棉花市场处于低位震荡寻底阶段。主要受国内外消费疲软、疫情封锁、欧美对新疆棉制裁以及替代品涤纶等价格优势等因素影响，棉花价格面临较大下行压力，但下跌空间逐步收窄。

主要观点

• 市场走势：美棉与郑棉走势基本一致，但国内情况更为偏弱，价格跟跌不跟涨。
• 基本面：全球棉花库存消费比降至三年低点，但消费端短期上涨空间有限；国内棉花供需维持紧平衡，库存小幅回落。
• 进口与替代品：进口量稳定在200万吨左右，弥补供应缺口；涤纶和短纤产量增加，对棉花形成明显替代。
• 政策与贸易环境：欧美持续对新疆棉实施制裁，影响中国纺织品出口；国内国储库存见底，政策托底作用增强。
• 产业状态：新疆棉生产成本偏高，但机械化程度提高，未来成本有望下降；内地服装加工厂向新疆转移，但受制裁影响，订单转移受限。
• 宏观环境：全球通胀高位运行，欧美加息导致商品价格回落；原油价格上涨推高种植成本；国内疫情封控抑制纺织业需求。

关键信息

一、供需数据

二、供需格局分析

• 全球棉花：USDA 10月报告调高全球期末库存，略偏空；全球棉花库存消费比降至三年低点，未来可能达到供需平衡。
• 国内棉花：国内皮棉库存维持紧平衡，但去库存缓慢，下游消费疲软；国储库存见底，政策托底作用增强。

三、替代品影响

• 涤纶和短纤产量逐年增加，对棉花形成明显替代。
• 郑商所短纤品种上市后，价格走势与棉花高度相关。
• 棉花价格大幅上涨后，短纤更具价格优势。

四、关键变量

1. 中美贸易纠纷：对疆棉制裁持续，影响纺织品贸易。
2. 中欧政治纠纷：欧洲暂停双边投资协定，未来关系走向不明。
3. 新棉播种天气：播种面积及生长天气是影响产量的关键因素。
4. 新疆棉制裁情况：BCI组织号召不采购新疆棉，外贸企业回避使用疆棉原料。

技术面与期货市场表现

• 基差：棉花期货大幅贴水现货，基差扩大。
• 合约价差：01合约成为主力合约，远月合约小幅贴水。
• 进口价差：国际棉花价格大幅下跌，内外棉价同跌。
• 仓单情况：截至2022年10月31日，仓单5718张，228720吨；老仓单逐步注销，新仓单尚未生成。

操作策略

• 短期策略：低位震荡寻底，偏空思路。
• 中长期策略：考虑布局远月多单，等待价格反弹机会。

技术分析

• 棉花价格处于寻底阶段，底部尚不明确，短期偏空，但下跌空间有限。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 操作建议仅供参考，不构成绝对依据。
• 报告内容不得用于商业用途，未经允许不得传播或引用。

免责声明

• 本报告所载信息和观点不代表大越期货股份有限公司的立场。
• 报告内容可能随时修改，不承担因参考本报告进行操作导致的损失。