20240614-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第81期_新华医疗迎来设备更新和国企改革双重机会_27页_2mb

华创医药投资观点总结

行情回顾

中信医药指数本周下跌175%，跑输沪深300指数159个百分点，在中信30个一级行业中排名第8位。本周表现分化，ST交昂、神奇B股、灵康药业等个股表现突出；涨幅后十名多与药房板块相关。

板块整体观点

• 估值低位：医药板块估值处于历史低位，公募基金配置较低。
• 行业乐观：美债利率等宏观因素积极，大品种白马股业绩支撑强，看好肿瘤免疫（IO）联合ADC药物、骨科设备、IVD化学发光、低值耗材、药房连锁等方向。
• 悲观预计：需关注集采、医保谈判甚至政策大幅调整等风险。

关键效应与机会

1. 设备更新：国务院印发《行动方案》，要求2027年医疗设备投资较2023年增长25%，新华医疗等细分企业有望受益。
2. 国企改革深化：中央强调改革实效，加速ROE导向的经营优化，昆药集团、东阿阿胶、新华医疗等估值低位公司在改善。
3. 降价不降估值逻辑：部分企业估值底部来自过去利空（药房、疫情、行业高估值等），随着政策改善，预期重新打开。

分行业推荐

创新药赛道

• IO+ADC创新是最核心机会，海外与国内竞品数据积极（科伦博泰、PD-1联合EGFRADC等）。
• 推荐：恒瑞、百济、信达、科伦博泰、和黄医药等。

医疗器械赛道

• 消化骨科设立春立医疗、三友医疗；电生理领域惠泰医疗、微创电生理；迈瑞医疗、澳华内镜设备更新受益。
• 推荐头部公司关注：惠泰、春立、迈瑞、澳华等。

集采适应策略

• 降价常态下，企业通过产品升级、国际化、器械耗材高端化保持增长。
• 推荐：重仓注射剂/中成药企业（如以岭、康缘）及布局IVD、发光龙头（安图、迈瑞）。

公司重点：新华医疗

• 国企改革+设备更新双重催化
• 国内医疗器械龙头之一，营业收入增长迅速，毛利率提升，海外占比近13%。
• 建议关注：器械产品线延伸、设备更新政策带动需求。

投资组合建议

• 短线聚焦高弹性板块，如受益于医保目录调整、支持政策频出的血制品龙头（天坛生物、博雅生物）、低估值高增长化学发光（新产业）。
• 长线布局估值洼地、布局政策强化方向。

【备注】部分个股如金域医学、普门医疗、炒股养家等不再在列表中，优先级调整。欢迎关注新推荐企业：华海药业（仿制药+原料主导）。