2017-全球视角看中国足球产业的投资机会_33页_2mb

中国足球产业分析报告总结

核心内容

本报告从全球视角分析中国足球产业的投资机会，重点探讨职业足球联赛的商业化模式、俱乐部运营策略、青训体系建设及产业链各环节的潜力。同时，分析了英超、西甲、德甲等欧洲联赛的运营模式与商业价值，强调资本投入与品牌塑造在推动足球产业发展中的作用。

主要观点

• 欧洲五大联赛的商业化模式：英超是最成功的足球联赛，其“资本投入+转播分成”模式形成良性循环，推动联赛品牌价值提升。西甲、德甲、意甲在商业化方面亦有不同特点，如西甲的“会员制”、德甲的“50+1”政策等。
• 传统豪门与后起之秀的对比：曼联与皇马作为传统豪门，凭借品牌影响力与商业运作维持竞争力；曼城与马竞作为后起之秀，依靠资本投入与青训体系实现崛起。
• 中国足球改革的机遇：随着《足球改革发展总体方案》的实施，中国足球正逐步进入市场化发展阶段。体奥动力以80亿获得中超全媒体版权，为联赛发展注入新动力。
• 青训体系的重要性：足球产业的长期发展依赖于青训体系的建设，德国与日本的青训模式具有重要借鉴意义。恒大足校作为国内青训新模式，有望成为未来人才储备的重要力量。
• 足球产业链七大投资领域：包括俱乐部与足球学校、赛事运营、体育媒体、体育用品、足球场地、足球培训、足球娱乐等，均具备较大的商业潜力。

关键信息

欧洲五大联赛

• 英超：商业化程度最高，转播收入占联赛总收入的54%，拥有全球最均衡的奖金分配体系。
• 西甲：由皇马与巴萨主导，中下游球队关注度较低，但2015年后实行集体打包出售转播权，提升中小俱乐部收入。
• 德甲：联赛运营较为稳定，但资本投入受限，俱乐部之间差距较大。
• 意甲：受家族式管理模式影响，俱乐部收入分配不均。

俱乐部运营模式

• 上市公司：曼联、尤文图斯、多特蒙德是欧洲最具代表性的足球俱乐部上市公司。
• 会员制：皇马、巴萨等俱乐部仍采用会员制，但西班牙政府在1992年后推动俱乐部向有限责任公司转型。
• 资本投入模式：英超俱乐部多数由外资控股，资本推动俱乐部快速发展，如曼城、切尔西等。

中超联赛发展

• 商业化突破：体奥动力获得全媒体版权，推动中超联赛进入良性循环，俱乐部分红大幅增加。
• 恒大模式：恒大淘宝作为首家上市足球俱乐部，通过资本投入与青训体系提升竞争力，为国内俱乐部提供借鉴。
• 联赛改革：未来中超分红可能根据俱乐部综合水准分配，提高联赛竞技性与吸引力。

青训体系

• 日本模式：以校园、俱乐部训练中心、职业俱乐部梯队为核心，注重青少年足球培养，形成人才输送机制。
• 恒大足校：作为国内青训新模式，融合文化教育与足球培养，与皇马合作，有望成为国内青训标杆。
• 国内问题：足球培养体系不完善，青训竞赛缺乏，球员意识与技能较弱，亟需改善。

产业链七大领域

1. 俱乐部与足球学校：恒大淘宝、互动娱乐是代表，未来具备较大的商业变现空间。
2. 赛事运营：贵人鸟布局校园足球赛事，具备发展潜力。
3. 体育媒体：道博股份、雷曼股份、虎扑、懂球帝等在体育IP开发与赛事传播方面具有优势。
4. 体育用品：安踏、李宁、安利股份等在足球用品市场具备增长潜力。
5. 足球场地：中体产业、乐奇足球等在场地建设与运营方面有较大市场空间。
6. 足球培训：动吧体育等机构在青少年足球培训方面具有先发优势。
7. 足球娱乐：游戏与影视是未来足球娱乐发展的重要方向，国内相关企业需加快布局。

风险提示

• 政策落地放缓：体育产业政策实施进度可能影响整体发展。
• 中超品牌塑造不足：联赛关注度与商业价值提升可能不及预期。
• 校园足球普及受限：青训体系与足球氛围建设面临挑战。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：欧洲足球联赛收入规模情况
• 图2：欧洲五大联赛收入规模对比（2014年）
• 图3：欧洲五大联赛收入规模稳步扩张
• 图4：欧洲五大联赛转播收入对比（2014年）
• 图5：英超联赛转播收入占比超过50%
• 图6：欧洲五大联赛转会收支对比（2013~2014赛季）
• 图7：德甲球队联赛名次呈现较大波动
• 图8：英超各俱乐部转播收入对比（2013~2014赛季）
• 图9：德甲各俱乐部转播收入对比（2013~2014赛季）
• 图10：英超联赛2016~2017赛季奖金分配结构测算
• 图11：西甲各俱乐部转播收入对比（2013~2014赛季）
• 图12：意甲各俱乐部转播收入对比（2013~2014赛季）
• 图13：马德里竞技（西甲第三）收入在英超处中游水平
• 图14：西甲球队整体关注度远不如英超
• 图15：英超联赛运营的良性循环
• 图16：英超五大豪门薪酬位居全球俱乐部前列
• 图17：欧洲五大联赛员工工资及占比
• 图18：英超联赛盈利状况持续改善
• 图19：曼联俱乐部收入规模及增速
• 图20：曼城俱乐部收入规模及增速
• 图21：曼联收入结构情况
• 图22：曼城收入结构情况
• 图23：曼联球迷支持率远胜曼城
• 图24：曼联与曼城联赛排名对比
• 图25：曼联近年来股价表现
• 图26：皇马俱乐部收入规模及增速
• 图27：马竞俱乐部收入规模及增速
• 图28：皇马收入结构情况
• 图29：马竞收入结构情况
• 图30：皇马与马竞联赛排名对比
• 图31：中超联赛俱乐部总体收入结构（2014年）
• 图32：国内俱乐部球员转会投入猛增
• 图33：2016中超联赛新赛季转会投入排名（截至2月16日）
• 图34：恒大淘宝股权结构
• 图35：全球足球俱乐部价值榜（2014年）
• 图36：恒大淘宝收入及净利润情况
• 图37：恒大淘宝经营性现金流情况
• 图38：恒大淘宝营业收入结构
• 图39：恒大淘宝营业成本结构
• 图40：中超俱乐部薪资水平前五位
• 图41：恒大地产近年来销售收入表现
• 图42：日本青少年球队注册数量
• 图43：J联赛俱乐部青训出身球员持续增加
• 图44：日本青少年足球培养体系（三大系统）
• 图45：恒大足校首期学校图示
• 图46：恒大淘宝青训体系投入逐步扩大
• 图47：中国足球产业链体系（模拟图）
• 图48：中超联赛运营开启良性循环（模拟图）

表格目录

• 表1：英超联赛外资主导趋势愈加突出
• 表2：欧洲主要职业联盟对比
• 表3：发展足球运动“三步走战略”
• 表4：恒大淘宝主营业务介绍
• 表5：产业资本在足球领域布局加快
• 表6：地方版足球振兴和校园足球计划
• 表7：中国与日本联赛体系对比