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锌市场周报总结 2022.3.8

核心内容概述

本周锌市场报告分析了国内外锌价走势、冶炼利润、库存变化、进口TC调整、欧洲能源价格波动以及下游需求恢复情况。整体来看，锌市场在短期面临俄乌冲突带来的溢价回调风险，但中期基本面依然偏强。

主要观点与关键信息

1. 市场整体态势

• 核心观点：中性。短期警惕俄乌冲突带来的溢价回调风险，中期锌基本面仍然偏强。
• 沪伦比值：再度破位，进口亏损最高达到4000元/吨以上，出口盈亏由负转正，窗口短暂打开。
• LME锌价：强势上涨，0-3升贴水走扩至20.25美元/吨，远月3-15升水飙升至485美元/吨，显示海外远期升水破前高。

2. 冶炼利润与TC调整

• 国内TC：上周国内TC平均为3750元/金属吨，冶炼利润达到1140元/吨。
• 进口TC：上调25美元/干吨至165美元/干吨，进口矿亏损扩大接近3000元/吨。
• 欧洲冶炼厂：成本抬升导致部分冶炼厂检修期延长，预计海外矿端略微宽松，进口TC或仍有上涨空间。

3. 库存与现货市场

• 国内库存：上周国内社会库存增加0.78万吨至28.42万吨，保税区库存持平1.46万吨。
• LME库存：上周LME锌库存下降0.19万吨至14.26万吨，显示海外去库趋势。
• 现货升贴水：
  • 上海对03合约贴水60元/吨；
  • 广东对04合约贴水70元/吨；
  • 天津对03合约贴水105元/吨。

4. 欧洲能源与锌冶炼厂

• 天然气与电价：俄乌冲突推升欧洲天然气价格至204EUR/GWh，电价飙升至362.93-400.57USD/千兆时，创去年10月新高。
• 欧洲锌冶炼厂：重回亏损区间，但由于伦锌强势上涨和海外矿加工费回升，部分亏损得以弥补。
• 气温预测：未来两周欧洲气温下降，多地暴雪，气温同比偏低，可能进一步推升天然气需求和溢价。

5. 下游需求恢复

• 镀锌板企业开工率：83.33%，环比持平，处于高位区间。
• 镀锌结构件企业开工率：71.03%，环比上升，显示需求有所恢复。
• 压铸锌合金企业开工率：76.18%，环比上升，订单增量有限但整体保持平稳。
• 冷轧与热卷库存：冷轧库存下降1.77万吨至140.78万吨，热卷库存减少6.87万吨至266.79万吨，均转为去库。

6. 终端消费数据

• 房地产：数据未提供具体数值，但整体表现疲弱。
• 汽车行业：产销及增速数据未提供，但显示消费有所回升。
• 家电行业：
  • 冰箱产量-季节性：数据未提供，但显示季节性波动。
  • 洗衣机产量-季节性：数据未提供，但显示季节性波动。
  • 空调产量-季节性：数据未提供，但显示季节性波动。

结论与展望

短期展望

• 比价修复：比价或有小幅修复的可能性，但可能不是通过海外下跌，而是通过国内跟涨。
• 去库节奏：国内去库拐点或继续延后，短期内锌价高企压制下游采购情绪。
• 欧洲市场：能源价格波动仍存，欧洲锌冶炼厂利润承压，若电价进一步上涨，需关注减产或检修计划。

中期展望

• 基本面支撑：海外显性库存降至14万吨附近，支撑较强；欧洲、北美消费依然火爆，进口锌溢价攀升至近十年高位。
• 国内供应弹性：随着硫酸价格回升，冶炼厂复产意愿好转，预计三月产量将环比明显增长，但湖南地区复产仍受原料短缺及副产品下游关闭影响。

数据来源与报告信息

• 报告作者：卫来（从业资格证号：F3082677，投资咨询证号：Z0016201）
• 联系人：闫维君（从业资格证号：F3080152，联系方式：yanweijun@thanf.com）
• 审核人：肖兰兰（投资咨询证号：Z0013951）
• 资料来源：Bloomberg、天风期货研究所、SMM、mysteel、国家环境预测中心等。

附注

• 报告性质：本报告为天风期货股份有限公司的期货投资咨询业务内容，不构成任何投资建议。
• 版权信息：本报告著作权属于天风期货股份有限公司，未经书面授权，不得更改或传播。