20230821-国投安信期货-锌周报_进口再打开_刚需释放提供强支撑_19页_7mb

进口再打开，刚需释放提供强支撑

核心内容概述

本周锌价在宏观情绪和市场供需的共同作用下出现波动，LME锌0-3月由升水转为贴水，库存大幅上升，显示市场对海外需求收缩的担忧。国内沪锌受外盘拖累回踩60日均线，但在下游买盘支撑下止跌。整体来看，锌价受到进口窗口打开、国内消费旺季逐步到来以及避险情绪升温等多重因素影响，呈现出内强外弱的基本面格局。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息预期升温：7月例会纪要显示可能继续加息，美元偏强运行对伦锌形成压力。
• 信用评级下调：惠誉和穆迪分别下调美债及部分中小银行信用评级，市场避险情绪上升。
• 国内宏观情绪走弱：7月社融不及预期，M2-M1剪刀差扩大，显示投资意愿低迷。信托暴雷、房企债务违约等因素进一步拖累市场信心。
• 政策支持：我国逆周期调节政策仍在释放，宏观情绪有望边际修复。

供应端

• 国内锌锭供应宽松：8月预计国内锌锭产出55万吨，供应端延续宽松。
• 进口窗口再打开：锌锭进口窗口打开，海外交仓压力不减，对国内价格形成一定拖累。
• 库存变化：LME锌库存大增5.4万吨至14.6万吨，创下2022年3月以来最高记录；国内社库环比下降1.79万吨至9.93万吨，显示下游备货积极。

需求端

• 下游逢低备货：锌价跌破2万关键位后，下游积极备货，镀锌管开工率环比下降2.16个百分点至65.01%。
• 海外需求回升：圣诞节订单带动海外压铸锌合金开工率环比上升0.39个百分点至48.33%。
• 氧化锌开工率震荡：氧化锌周度开工率维持在61.7%，整体延续震荡。
• 旺季逐步兑现：8月专项债发债提速，沥青开工和水泥发运均有明显提升，消费旺季仍在逐步兑现过程中。

关键信息

价格走势

• LME锌0-3月：由升水转为贴水13美元，周跌幅3.67%，收于2300美元/吨上方。
• 沪锌：受外盘拖累回踩60日均线，但在下游买盘支撑下止跌。
• 现货市场：SMM0#锌价格20310元/吨，上海现货成交价升贴水均价140元/吨，天津溢价365元/吨。

库存与持仓

• LME锌库存：周增54175吨至145975吨，亚洲地区库存占比最大。
• 上期所锌库存：小计53926吨，环比下降9143吨；期货库存22531吨，环比下降747吨。
• 锌交割月近月持仓仓单比：沪锌交割月近月持仓仓单比有所变化，显示市场参与者策略调整。

开工率与产量

• 镀锌开工率：全国开工率65.01%，环比下降2.16%；主因黑色价格下调，成品库存累积。
• 压铸锌合金开工率：全国开工率48.33%，环比上升0.39%。
• 氧化锌开工率：全国开工率61.7%，环比下降0.1%。
• 精炼锌产量：SMM月度精锌产量55.11万吨，环比下降0.25%；国统局产量58.1万吨，环比下降1.53%。

操作评级

• 锌：操作评级为 ☆☆☆，显示市场对锌的短期操作态度较为谨慎。

总结

• 锌价走势：受外盘拖累，沪锌回踩60日均线，但下游买盘支撑下止跌。
• 库存变化：LME锌库存创历史新高，国内社库下降，显示需求释放。
• 进口窗口：锌锭进口窗口再打开，海外交仓压力不减，对国内价格形成一定拖累。
• 消费旺季：国内消费旺季逐步兑现，关注实际需求变化。
• 宏观影响：美元偏强，避险情绪升温，但逆周期政策释放，宏观情绪有望修复。
• 支撑位：沪锌在1.9万元/吨附近有强支撑，关注后续走势。

数据支持

• 图表与表格：文档包含多个图表和表格，展示锌价、库存、开工率、进口利润等关键数据，为分析提供重要依据。

注意事项

• 免责声明：本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供内部客户参考，不构成投资建议，使用需谨慎。