20220117-德邦证券-安恒信息-688023.SH-收入符合预期_增速有望持续领跑行业_3页_482kb

报告摘要

安恒信息是一家专注于网络安全领域的高科技企业，其在2021年全年业绩表现符合预期，Q4季度实现显著增长，展现出强劲的产品竞争力。分析师赵伟博对安恒信息给予“买入”评级，目标价区间为466.66-500.00元，对应2022年14-15倍P/S估值。

Q4业绩亮眼：2021年第四季度安恒信息实现收入9.46-9.73亿元，同比增长42.80%-46.87%；归母净利润2.78-2.83亿元，同比增长65.85%-68.83%；扣非归母净利润2.72-2.77亿元，同比增长61%-64%。显著高于市场表现。
产品竞争力增强：公司在山西、广西、杭州等地实现平台产品落地，新一代天池云安全管理平台支持多云&混合云、跨区域多级行业云及合作运营场景，进一步巩固其在云安全领域的领先地位。
新兴安全需求增长：2021年公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例，AilPHA大数据态势感知服务全球超2500+客户，中标中国电信安全数据中心项目，显示公司在数据安全领域的强大实力。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司收入分别为18.3/26.2/37.9亿元，归母净利润分别为0.15/1.38/3.30亿元，对应EPS为0.19/1.76/4.21元。给予2022年14-15倍P/S估值，目标价466.66-500.00元，维持“买入”评级。
利润下滑原因：主要由于毛利率下降及研发人员团队扩张带来的成本上升，同时股份支付费用增加。但分析师认为，未来随着平台产品收入占比提升及费用改革推进，盈利能力有望改善。

收入增长：2021-2023年收入预计分别为18.3/26.2/37.9亿元，年均增长率约45%。
净利润波动：2021年净利润为15百万元，同比大幅下降88.8%；2022年预计回升至138百万元，增长820%；2023年预计330百万元，增长139.4%。
每股指标：2021年每股收益为0.19元，2022年预计1.76元，2023年预计4.21元。
毛利率变化：2021年毛利率为63.4%，2022年预计回升至64.6%，2023年预计65.0%。
资产负债率：2021年为23.3%，2022年预计29.6%，2023年预计35.9%。
现金流情况：2021年经营活动现金流为-44百万元，2022年预计308百万元，2023年预计610百万元。