20250511-华泰期货-新能源及有色金属周报_节后下游消费恢复有限_铅价或维持震荡偏弱格局_7页_1mb

2025年5月11日新能源及有色金属周报核心内容总结：

1. 市场格局：
   铅价预计维持震荡偏弱态势，但受英美贸易协议提振及有色金属板块整体走强影响，存在抗跌可能。市场操作建议以逢高卖出套保为主。

2. 供应端分析：
   （1）铅精矿市场：4-5月散单交易低迷，冶炼厂进口采购趋慎。国内铅精矿报价稳定，仅银含量超15kg/吨的卖家微调加工费，主流加工费保持平稳。预期未来到港铅精矿将更多依赖长期合约。
   （2）原生铅生产：豫、湘、滇电解铅产出平稳，部分企业计划5-6月进行常规检修，产能利用率维持常态。
   （3）再生铅生产：四省周度产能利用率环比下降481%至3765%，主要受废电瓶供给紧张影响。安徽、河南、内蒙古开工率明显下滑，江苏保持稳定。原料短缺叠加行业亏损压力，短期生产收缩趋势或持续。

3. 消费端表现：
   （1）铅蓄电池行业：五省周度综合产能利用率提升973个百分点至6479%，但节期跨月影响下生产缺口尚未完全恢复。当前处于消费淡季，电动自行车及汽车配套电池需求疲软。
   （2）出口压力：部分企业受关税调整及国内外价差影响出现订单萎缩现象。多数企业复工但实际达产率仍偏低。

4. 库存变化：
   （1）社会库存增至475万吨，较节前微增0.22万吨，周环比上升0.16万吨。假期后消费疲软导致库存消化缓慢。
   （2）交割机制下，贸易商加速交割准备，品牌库存向交割库转移。预计库存将延续上行趋势。

5. 关键影响因素：
   （1）风险因素：废旧电瓶供应持续紧张，原料紧缺格局难以缓解；行业亏损压力持续存在。
   （2）支撑因素：市场风险情绪因贸易协议回升，有色金属板块整体走强可能带动铅价。

6. 数据支撑：
   包含SHFE/LME铅升贴水、国产/进口矿TC、再生铅综合成本、原生/再生铅开工率、库存变动及价差走势等16项关键数据图表，主要反映市场供需平衡及价格波动特征。

7. 预期展望：
   短期内铅价受消费疲软及库存累积影响偏弱运行，但需关注贸易协议对市场情绪的提振作用及有色金属板块联动效应。再生铅产能利用率可能继续承压，原生铅生产维持稳定状态。假期因素消退后，铅蓄电池行业开工率有望逐步修复。